Börsenerlaubnis

Inhaltsverzeichnis

• Cover
• Titel
• Copyright
• Autorenangaben
• Über das Buch
• Zitierfähigkeit des eBooks
• Vorwort
• Inhaltsverzeichnis
• Abkürzungsverzeichnis
• 1. Teil
• 2. Teil
• § 1. Rechtsnatur des Börsenträgers
• A. Bundesland als Anstaltsträger der Börse
• I. Grundmerkmale einer Anstaltsträgerschaft
• II. Ergänzende Merkmale einer Anstaltsträgerschaft
• B. Keine Beleihung des Börsenträgers
• I. Definition der Beleihung
• 1. Aufgabentheorie
• 2. Befugnistheorie
• 3. Kombinationstheorie
• II. Staatsaufgaben
• III. Keine Hoheitsbefugnisse des Börsenträgers
• 1. Kein schlicht-hoheitliches Handeln des Börsenträgers
• 2. Keine Existenzvermittlung durch den Börsenträger
• C. Börsenträger als Verwaltungshelfer
• § 2. Rechte des Börsenträgers
• A. Betriebsrecht
• I. Verbot, qualifizierte multilaterale Systeme zu betreiben
• II. Verbot, einfache multilaterale Systeme als Börse zu betreiben
• B. Errichtung im Sinne des § 5 Abs. 1 Satz 1 BörsG als Einrichtungsrecht
• I. Bildung der Börse durch den Gesetzgeber
• II. Errichtung der Börse durch die Börsenaufsichtsbehörde
• 1. Organisationsgewalt
• 2. Satzungsgewalt
• a) Pflicht zur Bestellung des vorläufigen Börsenrates
• b) Kein Ermessen bei Genehmigung der Börsenordnung
• c) Faktischer Einfluss der Börsenaufsichtsbehörde
• 3. Fazit
• III. Einrichtung der Börse durch den Börsenträger
• § 3. Pflichten des Börsenträgers
• A. Pflichtenkatalog des § 5 BörsG
• I. Einrichtungspflicht (§ 5 Abs. 1 Satz 1 BörsG)
• II. Betriebspflicht (§ 5 Abs. 1 Sätze 1 und 2 BörsG)
• 1. Durchführung des Börsenbetriebs
• 2. Fortentwicklung des Börsenbetriebs
• III. Publizitätspflicht (§ 5 Abs. 2 BörsG)
• IV. Pflicht zur ordnungsgemäßen Auslagerung (§ 5 Abs. 3 BörsG)
• V. Organisationspflichten (§ 5 Abs. 4 BörsG)
• 1. Verhindern von Interessenkonflikten
• 2. Risikomanagement
• 3. Technische Funktionsfähigkeit
• VI. Pflicht zur Verwendung der Handelssysteme in stabiler Art und Weise (§ 5 Abs. 4a BörsG 2018)
• VII. Pflicht zur ausreichenden finanziellen Leistungsfähigkeit (§ 5 Abs. 5 BörsG)
• VIII. Freistellungspflicht (§ 5 Abs. 6 BörsG)
• IX. Pflicht zur neutralen Ausführung von Kundenaufträgen (§ 5 Abs. 7 BörsG 2018)
• X. Pflicht zur Einrichtung eines Whistleblowing-Systems (§ 5 Abs. 7 BörsG/§ 5 Abs. 8 BörsG 2018)
• B. Keine weiteren Pflichten des Börsenträgers
• I. Gewährleistung der guten Ordnung am Kapitalmarkt
• II. Förderung des Finanzplatzes Deutschland
• III. Öffentlich-rechtliche Treuepflicht
• 3. Teil
• § 4. Voraussetzungen des § 4 Abs. 3 i.V.m. Abs. 2 BörsG
• A. Formelle Voraussetzungen
• I. Zuständigkeit
• 1. Sachliche Zuständigkeit
• 2. Örtliche Zuständigkeit
• II. Antrag
• III. Form
• 1. Nachweis der finanziellen Leistungsfähigkeit des Börsenträgers (§ 4 Abs. 2 Satz 2 Nr. 1 BörsG)
• 2. Namen der Geschäftsleiter des Börsenträgers und zusätzliche Angaben zu diesen Personen (§ 4 Abs. 2 Satz 2 Nr. 2 BörsG)
• 3. Namen der Geschäftsleiter und der Mitglieder des Verwaltungs- oder Aufsichtsorgans des Börsenträgers und zusätzliche Angaben zu diesen Personen (§ 4 Abs. 2 Satz 2 Nr. 2 BörsG 2018)
• 4. Geschäftsplan des Börsenträgers und Regelwerk der Börse (§ 4 Abs. 2 Satz 2 Nr. 3 BörsG)
• 5. Angabe der Eigentümerstruktur des Börsenträgers (§ 4 Abs. 2 Satz 2 Nr. 4 BörsG)
• 6. Angaben zur Zuverlässigkeit der Eigentümer des Börsenträgers (§ 4 Abs. 2 Satz 2 Nr. 5 BörsG)
• 7. Erforderliche zusätzliche Angaben (§ 4 Abs. 2 Satz 3 BörsG)
• 8. Absehen von gewissen Angaben bei Personenidentität (§ 4 Abs. 2 Satz 4 BörsG)
• 9. Nähere Bestimmung durch landesrechtliche Rechtsverordnung (§ 4 Abs. 6 BörsG)
• B. Materielle Voraussetzungen
• I. Erlaubnisbedürftigkeit
• 1. Eröffnung einer neuen Börse in Deutschland
• a) Kein europäischer Pass des geregelten Marktes selbst
• b) Kein europäischer Pass als Wertpapierfirma
• 2. Wechsel der Person des Börsenträgers
• 3. Umwandlungsfälle
• a) Umwandlung des Börsenträgers
• b) Umwandlung der Anstalt Börse
• 4. Remote memberships
• 5. Zuzugsfälle
• a) Zuzug eines Marktbetreibers
• b) Zuzug eines geregelten Marktes
• II. Versagungsgründe des § 4 Abs. 3 BörsG
• 1. Nachweis der zum Börsenbetrieb erforderlichen Finanzmittel (§ 4 Abs. 3 Nr. 1 BörsG)
• 2. Zuverlässigkeit und fachliche Eignung der Geschäftsleiter des Börsenträgers (§ 4 Abs. 3 Nr. 2 BörsG)
• a) Zuverlässigkeit
• b) Fachliche Eignung
• 3. Anforderungen an die Geschäftsleiter und die Mitglieder des Verwaltungs- oder Aufsichtsorgans des Börsenträgers (§ 4 Abs. 3 Nr. 2 BörsG 2018)
• a) Anforderungen an die Geschäftsleiter (§ 4a BörsG 2018)
• b) Anforderungen an die Mitglieder des Verwaltungs- oder Aufsichtsorgans (§ 4b Abs. 1, Abs. 2 Satz 2 und Abs. 4 BörsG 2018)
• 4. Zuverlässigkeit der Inhaber bedeutender Beteiligungen (§ 4 Abs. 3 Nr. 3 BörsG)
• 5. Fähigkeit des Börsenträgers zum Börsenbetrieb (§ 4 Abs. 3 Nr. 4 BörsG)
• 6. Unbenannte Versagungsgründe des § 4 Abs. 3 BörsG
• a) Keine Bedürfnisprüfung
• b) Ankündigung rechtswidrigen Verhaltens
• c) Keine unbenannten Versagungsgründe aufgrund richtlinienkonformer Auslegung
• III. Ungeschriebene Erlaubnisvoraussetzungen und Versagungsgründe
• 1. Keine Auflagen nach § 4 Abs. 5a Satz 1 BörsG als Erlaubnisvoraussetzungen
• 2. Kartellrechtliche Unbedenklichkeit
• 3. Gewährleistung einer effektiven Aufsicht
• a) Aufsicht über den Börsenträger
• aa) Tatbestände der Intransparenz
• bb) Territorialitätsprinzip als Grenze der Aufsicht
• b) Aufsicht über die Börse
• c) Aufsicht über Einrichtungen des Börsenverkehrs und ausgelagerte Bereiche
• d) Aufsicht über den Freiverkehr
• 4. Keine zusätzlichen Anforderungen anderer Aufsichtsgesetze
• § 5. Rechtsfolge aus § 4 Abs. 3 i.V.m. Abs. 2 BörsG
• A. Wortsinn der Bestimmung in § 4 BörsG
• B. Bedeutungszusammenhang der Vorschriften in § 4 BörsG
• I. Anspruch auf Erteilung der Börsenerlaubnis aufgrund der Art. 36 ff. MiFID/Art. 44 ff. MiFID II
• 1. Wortsinn der Regelungen der MiFID/MiFID II
• 2. Bedeutungszusammenhang der Richtlinienvorschriften
• 3. Regelungsabsicht, Zwecke und Normvorstellungen des historischen Richtliniengebers
• a) Abschaffung des Konzentrationszwangs
• b) Abschaffung des Verbotsrechts
• c) Förderung des Wettbewerbs
• 4. Objektiv-teleologische Kriterien
• 5. Zwischenfazit
• II. Kein grundrechtlicher Anspruch auf Übertragung staatlicher Verwaltungsaufgaben
• III. Erlaubnispflicht nach § 4 Abs. 1 BörsG im Lichte der Berufsfreiheit
• 1. Betrieb einer Börse im Schutzbereich der Berufsfreiheit
• 2. Erlaubnispflicht als Beeinträchtigung der Berufsfreiheit
• 3. Keine Rechtfertigung eines Versagungsermessens
• a) Kein staatlich gebundener Beruf
• b) Legitimer Zweck in Abhängigkeit von der Intensität der Beeinträchtigung
• aa) Intensität der Beeinträchtigung durch ein Versagungsermessen
• bb) Funktionsfähigkeit des Kapitalmarktes als legitimer Zweck
• c) Partielle Geeignetheit eines Versagungsermessens
• aa) Subjektive Gesichtspunkte als ungeeignetes Mittel
• bb) Objektive Gesichtspunkte als partiell geeignetes Mittel
• d) Keine Erforderlichkeit eines Versagungsermessen
• IV. Erlaubnispflicht nach § 4 Abs. 1 BörsG im Lichte der Niederlassungsfreiheit
• 1. Betrieb einer Börse im Anwendungsbereich der Niederlassungsfreiheit
• a) EU als räumlicher Anwendungsbereich
• b) EU- und EWR-Gesellschaften im personellen Anwendungsbereich
• c) Betrieb einer Börse im sachlichen Anwendungsbereich
• aa) Betrieb einer Börse als tatsächliche Ausübung einer Erwerbstätigkeit
• bb) Integration des Börsenträgers in die nationale Volkswirtschaft durch die Anstalt Börse
• cc) Betrieb einer Börse als selbstständige Tätigkeit
• d) Keine Bereichsausnahme nach Art. 51 Abs. 1 AEUV
• 2. Erlaubnispflicht als Beeinträchtigung der Niederlassungsfreiheit
• a) Keine direkte Diskriminierung
• b) Keine indirekte Diskriminierung
• c) Erlaubnispflicht als Beschränkung
• 3. Keine Rechtfertigung eines Versagungsermessens
• a) Kein begrenzter Gestaltungsspielraum der Mitgliedstaaten aufgrund der MiFID/MiFID II
• b) Keine Anwendung des Art. 52 Abs. 1 AEUV
• c) Keine Anwendung des Art. 106 Abs. 2 AEUV
• d) Keine zwingenden Gründe des Allgemeininteresses
• aa) Funktionsfähigkeit des Kapitalmarktes als legitimes Ziel
• bb) Partielle Geeignetheit eines Versagungsermessens
• cc) Keine Erforderlichkeit eines Versagungsermessens
• V. Erlaubnispflicht nach § 4 Abs. 1 BörsG im Lichte der Dienstleistungsfreiheit
• 1. Börsendienstleistungen im Anwendungsbereich der Dienstleistungsfreiheit
• a) EU als räumlicher Anwendungsbereich
• b) EU- und EWR-Gesellschaften im personellen Anwendungsbereich
• c) Börsendienstleistungen im sachlichen Anwendungsbereich
• aa) Kein reiner Inlandssachverhalt
• bb) Keine aktive Dienstleistungsfreiheit
• cc) Passive Dienstleistungsfreiheit
• dd) Korrespondenzdienstleistungsfreiheit
• d) Keine Bereichsausnahme nach Art. 62 i.V.m. Art. 51 Abs. 1 AEUV
• 2. Erlaubnispflicht als Beeinträchtigung der Dienstleistungsfreiheit
• a) Keine Diskriminierung
• b) Erlaubnispflicht als Beschränkung
• aa) Keine Beschränkung der Empfänger der Börsendienstleistungen
• bb) Beschränkung der Erbringer der Börsendienstleistungen
• 3. Keine Rechtfertigung eines Versagungsermessens
• VI. Keine Anwendung der Kapitalverkehrsfreiheit
• 1. Verhältnis zur Niederlassungsfreiheit
• 2. Verhältnis zur Dienstleistungsfreiheit
• VII. Zwischenfazit
• C. Regelungsabsicht, Zwecke und Normvorstellungen des historischen Gesetzgebers
• D. Objektiv-teleologische Kriterien
• E. Fazit
• 4. Teil
• § 6. Widerruf der Börsenerlaubnis gemäß § 49 Abs. 2 LVwVfG
• A. Formelle Voraussetzungen
• I. Zuständigkeit
• 1. Sachliche Zuständigkeit
• 2. Örtliche Zuständigkeit
• II. Frist- und formfreier Antrag
• B. Materielle Voraussetzung
• I. Verlangen des Börsenträgers
• II. Keine Jahresfrist nach § 49 Abs. 2 Satz 2 i.V.m. § 48 Abs. 4 LVwVfG
• § 7. Rechtsfolge: Ermessensentscheidung
• A. Betriebspflicht nach § 5 Abs. 1 BörsG im Lichte der Berufsfreiheit
• I. Betrieb einer Börse im Schutzbereich der Berufsfreiheit
• II. Betriebspflicht als Beeinträchtigung der Berufsfreiheit
• III. Keine Rechtfertigung einer endlosen Betriebspflicht
• 1. Legitimer Zweck in Abhängigkeit von der Intensität der Beeinträchtigung
• a) Intensität der Beeinträchtigung durch eine endlose Betriebspflicht
• b) Funktionsfähigkeit des Kapitalmarktes als legitimer Zweck
• 2. Geeignetheit einer endlosen Betriebspflicht
• 3. Keine Erforderlichkeit einer endlosen Betriebspflicht
• B. Betriebspflicht nach § 5 Abs. 1 BörsG im Lichte der Niederlassungsfreiheit
• I. Betrieb einer Börse im Anwendungsbereich der Niederlassungsfreiheit
• II. Endlose Betriebspflicht als Beeinträchtigung der Niederlassungsfreiheit
• III. Keine Rechtfertigung einer endlosen Betriebspflicht
• C. Betriebspflicht nach § 5 Abs. 1 BörsG im Lichte der Dienstleistungsfreiheit
• I. Börsendienstleistungen im Anwendungsbereich der Dienstleistungsfreiheit
• II. Endlose Betriebspflicht als Beeinträchtigung der Dienstleistungsfreiheit
• 1. Keine Diskriminierung
• 2. Endlose Betriebspflicht als Beschränkung
• III. Keine Rechtfertigung einer endlosen Betriebspflicht
• D. Fazit: Ermessensreduktion auf Null
• § 8. Kein Verzicht auf die Börsenerlaubnis
• A. Formelle Voraussetzungen
• B. Materielle Voraussetzungen
• I. Börsenträger als Rechtsinhaber
• II. Keine Verzichtsbefugnis des Börsenträgers
• 1. Kein gesetzliches Verbot des Verzichts
• 2. Entgegenstehendes öffentliches Interesse
• 5. Teil
• Literaturverzeichnis