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Interessenkonflikte bei Organmitgliedern

Eine Untersuchung zum deutschen und US-amerikanischen Aktienrecht

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Roland Borsdorff

Ausgehend von der Hypothese der mangelnden Managementüberwachung durch die Anteilseigner bei großen Kapitalgesellschaften, werden in dieser Arbeit Situationen untersucht, in denen die Eigeninteressen der Verwaltungsorganmitglieder mit dem zu wahrenden Gesellschaftsinteresse konfligieren. Es werden die Mechanismen untersucht, welche die US-amerikanische und die deutsche Rechtsordnung entwickelt haben, um solchen Interessenkonflikten entgegenzuwirken. Die Mechanismen werden an Hand ihrer Funktion und Wirkungsweise zusammengefasst und miteinander verglichen.

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Inhaltsverzeichnis

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1. Kapitel: Einführung.............................................................................................1 § 1 Notwendigkeit der Managementkontrolle ...........................................................1 § 2 Mechanismen der Managementkontrolle.............................................................4 § 3 Aufbau der Arbeit ................................................................................................9 § 4 Corporate Governance Systeme in Deutschland und den USA.........................11 I. Gesellschaftsrechtliches und kapitalmarktrechtliches Corporate Governance Modell .........................................................................................11 II. Gesellschaftsinteresse: Stakeholder- versus Shareholder-Modell ..................14 III. Verwaltungsrat: Monistisches versus Dualistisches System ..........................16 2. Kapitel: Konfliktvermeidung............................................................................19 § 1 US-amerikanisches Recht ..................................................................................19 I. Behandlung von Self-Dealing-Transactions ...................................................20 1. Entwicklung der Rechtsprechung ..................................................................21 2. Gesetzliche Regelung von Self-Dealing-Transactions ..................................22 a. Zustimmung des Boards .............................................................................23 aa. Offenlegung...........................................................................................23 bb. Zustimmung der Disinterested Directors ..............................................24 cc. Good Faith.............................................................................................25 b. Zustimmung der Aktionärsversammlung...................................................25 c. Rechtsfolgen der Zustimmung....................................................................25 aa. Umkehr der Beweislast .........................................................................26 bb. Anwendung der Business Judgment Rule.............................................27 d. Gerichtliche Überprüfung: Entire-Fairness-Test........................................28 aa. Formelle Beurteilungskriterien (Fair Dealing) .....................................28 bb. Materielle Beurteilungskriterien (Fair Price)........................................29 cc. Gerichtliche Gesamtbetrachtung aller Beurteilungskriterien ...............29 X dd. Relevanter Zeitpunkt.............................................................................30 e. Rechtsbehelfe im Fall eines Verstoßes.......................................................30 3. Organkredite...................................................................................................31 a. Behandlung von Organkrediten nach DGCL § 143...................................32 b. Behandlung von Organkrediten nach sec. 13 (k) SEA 1934 .....................32 II. Ausgestaltung der Organisationsverfassung ...................................................35 1. Kompetenzverlagerung ..................................................................................35 a. Independent Directors.................................................................................35 b. Bildung von permanenten Pflichtausschüssen ...........................................36 aa. Rechnungsprüfungsausschuss (Audit Committee) ...............................37 bb. Vergütungsausschuss (Compensation Committee) ..............................38 cc. Nominierungsausschuss (Nomination Committee) ..............................39 c. Bildung von temporär tätigen Ausschüssen ...............................................39 2. Kontrolle durch Mitwirkung ..........................................................................40 III. Stimmrechtsausschluss bei der Beschlussfassung im Board ..........................40 IV. Zusammenfassung ...........................................................................................41 § 2 Deutsches Recht .................................................................................................43 I. Gesetzliches Verbot von Rechtsgeschäften der AG mit ihren Organmitgliedern?...........................................................................................43 II. Ausgestaltung der Organisationsverfassung ...................................................43 1. Kompetenzverlagerung ..................................................................................44 a. Vertretung der AG...

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