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Optionsscheine auf Frachtraten

Modellierung und empirische Überprüfung für den Container-Seeverkehr

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Philip Blumenthal

Die Volatilität der Seeverkehrsmärkte ist eine der bestimmenden Risiken seit der Wirtschaftskrise. Reedereien, Spediteure und die verladende Wirtschaft stehen vor der Herausforderung, sich gegen schwankende Frachtraten abzusichern. Diese Arbeit bietet eine Lösung mittels Optionsscheinen an. Als Basis wird das Black-Scholes-Modell verwendet, für das die Namensgeber 1997 den Nobelpreis erhielten. Durch Einsatz historischer Frachtraten wird gezeigt, dass Optionsscheine auf Frachtraten im Container-Seeverkehr einsetzbar sind. Branchen-Experten bestätigen dieses Untersuchungsergebnis in Interviews. Das Buch bietet somit einen Einstieg in das Thema der Fracht-Derivate und zugleich konkrete Ergebnisse für die weitere Anwendung in der Praxis.

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Inhaltsverzeichnis

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Widmung ......................................................................................................................................... V Vorwort ......................................................................................................................................... VII Abbildungsverzeichnis .................................................................................................................. XI Tabellenverzeichnis ..................................................................................................................... XIII Abkürzungsverzeichnis ................................................................................................................ XV 1 Einleitung .................................................................................................................................... 1 1.1 Problemstellung ................................................................................................................. 2 1.2 Forschungsstand ................................................................................................................. 5 1.3 Gegenstand und Fragestellung der Arbeit ......................................................................... 6 2 Marktpreise im interkontinentalen Seeverkehr ....................................................................... 10 2.1 Einordnung des interkontinentalen Containerverkehrs über See ................................... 10 2.1.1 Das Containerschiff ............................................................................................. 10 2.1.2 Interkontinentale Seeverkehrsmärkte .................................................................. 13 2.1.2.1 Märkte entlang der Wertschöpfungskette ............................................ 14 2.1.2.2 Regionale Märkte .................................................................................. 19 2.2 Grundmodelle der Preiskalkulation ................................................................................. 20 2.3 Frachtraten im containerisierten Seeverkehr ................................................................... 22 2.3.1 Struktur von Frachtraten ...................................................................................... 23 2.3.1.1 Freight-All-Kind-Raten ........................................................................ 24 2.3.1.2 Spezialraten ........................................................................................... 24 2.3.1.3 Zuschläge .............................................................................................. 26 2.3.2 Marktentwicklung ................................................................................................ 29 2.3.2.1 Überblick ............................................................................................... 29 2.3.2.2 Jüngste Entwicklungen ......................................................................... 30 2.4 Determinanten für Preisschwankungen........................................................................... 32 3 Risikomanagement ................................................................................................................... 37 3.1 Grundlagen ....................................................................................................................... 37 3.2 Arten von Risiken ............................................................................................................ 39 3.3 Risikomanagement mit Finanzmarktinstrumenten ......................................................... 41 3.3.1 Eingrenzung der Instrumente in das Finanzmarktsystem .................................. 44 3.3.2 Futures und Forward Agreements ....................................................................... 45 3.3.2.1 Einführung ............................................................................................ 45 3.3.2.2 Preisbildung .......................................................................................... 46 3.3.3 Swaps ................................................................................................................... 48 3.3.4 Optionsscheine ..................................................................................................... 48 3.3.4.1 Optionspositionen ................................................................................. 50 3.3.4.2 Preisbildung .......................................................................................... 51 3.3.4.3 Volatilität ............................................................................................... 59 3.3.4.4 Indexoptionen ....................................................................................... 60 3.3.5 Finanzmarktinstrumente im Seefrachten-Markt ................................................. 62 3.3.5.1 Forward Freight Agreements (FFA) .................................................... 63 3.3.5.2 Freight Futures ...................................................................................... 64 3.3.5.3 Freight Options ..................................................................................... 64 3.3.5.4 Preismodelle .......................................................................................... 65 3.3.5.5 Preismodelle von Freight Options ........................................................ 67 X 4 Optionsscheinmodell für den interkontinentalen Containerseeverkehr .................................. 71 4.1 Grundlagen in der Black-Scholes-Welt .......................................................................... 71 4.2 Diskussion der Parameter ................................................................................................ 72 4.2.1 Der Basiswert und die Form des Underlyings .................................................... 73 4.2.1.1 Notwendige Liquidität des Marktes ..................................................... 74 4.2.1.2 Seefrachtindex ....................................................................................... 75 4.2.1.3 Notwendige Anzahl an Instrumenten ................................................... 83 4.2.1.4 Zuschläge und deren Einfluss auf das Underlying .............................. 84 4.2.2 Grenz- und Mittelwerte von...

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