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Drag-Along Right

Wirtschaftliche Interessen, rechtliche Grenzen und Gestaltung von Mitverkaufsverpflichtungen in der GmbH

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Christoph Lintz

Das Drag along-Recht ist ein aus den USA stammendes Recht, mit dem Gesellschafter gezwungen werden können, ihre Geschäftsanteile auf Verlangen an einen Dritten zu übertragen. Neben dem ursprünglichen Anwendungsfall der Eigenkapitalfinanzierung findet es nunmehr auch in Familien- und Mittelstandsunternehmen Anwendung, um die Unternehmensnachfolge und Mitarbeiterbeteiligungen zu regeln. Die Arbeit untersucht die Vereinbarkeit solcher «Mitverkaufsverpflichtungen» mit dem deutschen Recht in ihrem jeweiligen Anwendungsfall und zeigt Grenzen ihres Inhalts und ihrer Ausübung auf. Für die in der Praxis bedeutsame Vertragsgestaltung enthält die Arbeit Gestaltungsvorschläge und ein Prüfungsschema, mit dem für den Einzelfall eine geeignete Drag along-Klausel entworfen werden kann.

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Inhaltsübersicht

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Abkürzungsverzeichnis ................................................................................... 17 Einführung ....................................................................................................... 21 I. Gegenstand und Anlass der Untersuchung ................................................ 21 II. Ziel und Gang der Untersuchung ............................................................... 23 Kapitel 1: Grundlagen des Drag along-Rechts ................................................ 25 A. Was ist Drag along? .................................................................................... 25 I. Definition, materieller Inhalt einer Drag along-Vereinbarung ........ 25 II. Hintergrund und die damit verbundene Zielsetzung des Drag along-Rechts ............................................................................ 38 B. Abgrenzung der Drag along-Klausel zu anderen Beendigungsklauseln ... 39 I. (Mit-) Gesellschafter als Käufer (Ausscheiden des Verkäufers) ...... 42 II. Dritter als Käufer (gemeinsames Ausscheiden) ............................... 42 III. Hinauskündigung (Ausscheiden des Hinausgekündigten) .............. 43 IV. Manager- und Mitarbeitermodell (Ausscheiden des Managers und Mitarbeiters) ..................................................................................... 44 V. Kündigung durch Kreditgeber (eventuelles Ausscheiden des Schuldners) ....................................................................................... 44 VI. Einziehung (Ausscheiden eines Gesellschafters) ............................. 45 VII. Unterschiedliche wirtschaftliche Folgen bei den verschiedenen Beendigungsklauseln ........................................................................ 45 Kapitel 2: Praktische und wirtschaftliche Bedeutung der Anwendungsfälle der Drag along-Klausel ................................................................... 47 A. Anwendungsfelder; praktische Bedeutung ................................................ 48 I. Venture Capital ................................................................................. 48 II. Private Equity ................................................................................... 49 III. Manager- und Mitarbeiterbeteiligungen .......................................... 50 IV. Joint Venture ..................................................................................... 50 V. „Familienunternehmen“ (Personalistische Zusammenarbeit) ......... 51 B. Wirtschaftliche Bedeutung und Interessenlage ......................................... 51 I. Die Finanzierungsbeteiligungen in Zahlen ...................................... 51 II. Wirtschaftliche Interessenlage der Beteiligten ................................ 52 8 III. Rechtsökonomische Beurteilung ...................................................... 58 Kapitel 3: Entwicklung von Drag along anhand eines kurzen Auslandsvergleichs zu den USA ..................................................... 59 A. Allgemeiner Rechtsvergleich zu den USA ................................................. 59 I. Die Rechtssysteme ............................................................................ 59 II. Die Vertragsstrukturen ..................................................................... 60 B. Historische, rechtliche Entwicklung von Drag along in den USA und Deutschland ................................................................................................ 62 I. Historische Entwicklung von Drag along anhand der Venture Capital- und Private Equity-Entwicklung; Wandel der Finanzierungsmöglichkeiten ............................................................ 62 II. Begriffliche und...

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