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Die Ausschüttungspolitik europäischer Unternehmen

Eine empirische Untersuchung

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David Müller

David Müller untersucht in seinem Buch die Ausschüttungspolitik börsennotierter Unternehmen der Länder Deutschland, Frankreich, Großbritannien, Italien und Spanien. Nach einer Aufarbeitung grundlegender Literatur aus Theorie und Empirie beschreibt der Autor zunächst die Entwicklung der Ausschüttungspolitik im Zeitraum von 1990 bis 2009. Daran anschließend stellt er dar, wie die Entwicklung der Ausschüttungspolitik, insbesondere die vermehrte Durchführung von Aktienrückkäufen, zu erklären ist. Er geht der Frage nach, ob Dividenden Aktienrückkäufe ersetzen, und analysiert, inwiefern eine Eigentümerorientierung der Ausschüttungspolitik gegeben ist. Hierbei finden Agency-theoretische Aspekte eine besondere Berücksichtigung.

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Abbildungsverzeichnis

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Abbildung 1: Aggregierte Aktienrückkäufe US-amerikanischer Unternehmen ............................................................................................ 71 Abbildung 2: Aggregierte Dividendenausschüttung US-amerikanischer Unternehmen ............................................................................................ 72 Abbildung 3: Aggregierte Gesamtausschüttung US-amerikanischer Unternehmen ............................................................................................ 73 Abbildung 4: Anteil US-amerikanischer Industrie- und Finanzunternehmen nach Ausschüttungsgruppen in Anlehnung an Floyd/Li/Skinner (2011) .......................................................................... 74 Abbildung 5: Anteil der aggregierten Aktienrückkäufe an der aggregierten Gesamtausschüttung US-amerikanischer Unternehmen ................ 75 Abbildung 6: Anteil von Unternehmen der EU nach Ausschüttungsgruppen in Anlehnung an Eije/Megginson (2008) ............................................ 76 Abbildung 7: Aggregierte Aktienrückkäufe von Unternehmen der EU in Anlehnung an Eije/Megginson (2008) ................................................. 77 Abbildung 8: Entwicklung der absoluten Ausschüttung ....................................... 114 Abbildung 9: Entwicklung der kumulierten absoluten Ausschüttung ............... 115 Abbildung 10: Entwicklung der Ausschüttung pro Aktie ....................................... 117 Abbildung 11: Entwicklung der Variablen – Ausschüttung pro Aktie ................. 117 Abbildung 12: Entwicklung der Ausschüttungsquoten ........................................... 119 Abbildung 13: Entwicklung der Variablen – Ausschüttungsquote ....................... 120 Abbildung 14: Entwicklung der Ausschüttungsrenditen ......................................... 121 Abbildung 15: Entwicklung der Variablen – Ausschüttungsrendite ..................... 122 Abbildung 16: Aktienrückkäufe, Dividenden- und Gesamtausschüttung nach Ländern .......................................................................................... 125 Abbildung 17: Aktienrückkäufe, Dividendenausschüttung und Gesamtausschüttung pro Aktie nach Ländern ................................ 126 Abbildung 18: Aktienrückkauf-, Dividenden- und Gesamtausschüttungsquote nach Ländern ...................................... 128 Abbildung 19: Aktienrückkauf-, Dividenden- und Gesamtausschüttungsrendite nach Ländern ................................... 130 Abbildung 20: Entwicklung der Aktienrückkaufvariablen ..................................... 131 Abbildung 21: Entwicklung der Dividendenvariablen ............................................. 132 Abbildung 22: Entwicklung der Gesamtausschüttungsvariablen .......................... 133 Abbildung 23: Entwicklung der absoluten Ausschüttung – Veränderungsgrößen ............................................................................. 135 Abbildung 24: Anteil der Veränderungen der absoluten Ausschüttung .............. 136...

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