Show Less

Erklärungsansätze für NAV-Spreads und deren Implikationen für das Management von REITs

Auf Basis einer empirischen Untersuchung des pan-EU-REIT-Marktes

Series:

Michael Müller

Dieses Buch beschäftigt sich mit dem Problem des Auseinanderfallens von Aktienpreis und Net Asset Value (NAV) bei Real Estate Investment Trusts (REITs). Zur Ursachenanalyse differenziert der Autor dieses als «NAV-Spread» bekannte Phänomen erstmalig in drei Hauptkomponenten. Diese verdichtet er zu einem innovativen, ganzheitlichen Erklärungsmodell, mit dem er 70 Prozent des NAV-Spreads erklären kann. Als Grundlage dient der bislang umfassendste EU-REIT-Datensatz (rd. 65 Prozent des Gesamtmarktes). Die gewonnenen Erkenntnisse betrachtet der Autor aus Perspektive des Unternehmens und stellt die Bedeutung bzw. Chancen und Risiken für das wertorientierte Management des REITs heraus. Zur Verwendung der Ergebnisse in der Praxis gibt er abschließend konkrete Handlungsempfehlungen.

Prices

Show Summary Details
Restricted access

II Tabellenverzeichnis

Extract

Tabelle 2.01: Nationale REIT-Regime und Unternehmensgründungen in der EU ..........................................15 Tabelle 2.02: Besteuerung von REITs ...................................................................17 Tabelle 2.03: Quantitative Allokationsanforderungen (Asset Test) ...............22 Tabelle 2.04: PE für den eigenen Bestand ............................................................24 Tabelle 2.05: PE für einen Bestand von fremden Dritten .................................25 Tabelle 2.06: Zulässigkeit und Umfang von Immobilienveräußerungen .............................................................26 Tabelle 2.07: Zulässigkeit von Immobilienhandel .............................................27 Tabelle 2.08: Anforderungen an die Einkommenstruktur (Income Test) ......................................................................................29 Tabelle 2.09: Immobilienbezogene Dienstleistungen ........................................30 Tabelle 2.10: Rechtsform und Börsennotierung des REITs ..............................32 Tabelle 2.11: Auflagen zur Investorenstruktur (Ownership Test) ..................33 Tabelle 2.12: Vorgaben zur Dividendenausschüttung (Distribution Test) .............................................................................35 Tabelle 2.13: Restriktion von Fremdkapital (Gearing Test) .............................41 Tabelle 2.14: Internationale Beleihungsgrenzen für Realkredite ...................43 Tabelle 2.15: Methodische Unterschiede der DCF-Varianten .........................54 Tabelle 2.16: Kompatibilität von DCF-Varianten und Finanzierungspolitik .........................................................................55 Tabelle 2.17: Berechnung der Cash Flows ...........................................................57 Tabelle 2.18: Berechnung des EPRA NAVs ..........................................................65 Tabelle 2.19: Berechnung von NNAV und EPRA NNNAV ...............................67 Tabelle 2.20: Verbreitete Modelle des Residualgewinn-Verfahrens ...............76 Tabelle 2.21: Exemplarische Overheadkosten bei REITs .................................88 Tabelle 2.22: Auswirkungen von Premiums/Discounts auf die Werttreiber des REITs ....................................................................101 Tabelle 3.01: Differenzierung unterschiedlicher Komponenten des NAV-Spreads .............................................................................105 Tabelle 3.02: Einfluss von Noise Trader-Sentiment auf NAV-Spreads ........112 XXII Tabelle 3.03: Lags zwischen Immobilienaktien- und Immobilienindizes (Transaktion) ................................................122 Tabelle 3.04: Lags zwischen Immobilienaktien- und Immobilienindizes (Bewertung)...................................................123 Tabelle 3.05: Studien zum Entstehen von Smoothings im Bewertungsprozess .........................................................................131 Tabelle 3.06: Studien zum Entstehen von Smoothings bei der Aggregation ......................................................................................133 Tabelle 3.07: Einfluss der Unternehmensgröße auf den NAV-Spread .........139 Tabelle...

You are not authenticated to view the full text of this chapter or article.

This site requires a subscription or purchase to access the full text of books or journals.

Do you have any questions? Contact us.

Or login to access all content.