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Erklärungsansätze für NAV-Spreads und deren Implikationen für das Management von REITs

Auf Basis einer empirischen Untersuchung des pan-EU-REIT-Marktes

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Michael Müller

Dieses Buch beschäftigt sich mit dem Problem des Auseinanderfallens von Aktienpreis und Net Asset Value (NAV) bei Real Estate Investment Trusts (REITs). Zur Ursachenanalyse differenziert der Autor dieses als «NAV-Spread» bekannte Phänomen erstmalig in drei Hauptkomponenten. Diese verdichtet er zu einem innovativen, ganzheitlichen Erklärungsmodell, mit dem er 70 Prozent des NAV-Spreads erklären kann. Als Grundlage dient der bislang umfassendste EU-REIT-Datensatz (rd. 65 Prozent des Gesamtmarktes). Die gewonnenen Erkenntnisse betrachtet der Autor aus Perspektive des Unternehmens und stellt die Bedeutung bzw. Chancen und Risiken für das wertorientierte Management des REITs heraus. Zur Verwendung der Ergebnisse in der Praxis gibt er abschließend konkrete Handlungsempfehlungen.

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Rechtsquellenverzeichnis

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Belgien Code des Impôts sur les Revenus 1992 (CIR 1992) vom 10. April 1992, Moniteur Belge, 30. Juli 1992, S. 17.120 zuletzt geändert durch Gesetz vom 9. Februar 2009. Loi Relative à Certaines Formes de Gestion Collective de Portefeuilles d’Investissement (L 2004-07-20/45) vom 20. Juli 2004, Moniteur Belge, 9. März 2005, S. 9.632 zuletzt geändert durch Gesetz vom 16. März 2009. Arrêté Royal Relatif aux Sicafi vom 7. Dezember 2010, Moniteur Belge, 28. Dezember 2010, S. 82.410. Deutschland Baugesetzbuch (BauGB) vom 23. September 2004, BGBl. I, S. 2414, zuletzt geändert durch Gesetz vom 11. Juni 2013. Verordnung über die Aufstellung von Betriebskosten (BetrKV), BGBl. I, S. 2346, 2347, zuletzt geändert durch Gesetz vom 3. Mai 2012. Börsengesetz (BörsG) vom 16. Juli 2007, BGBl. I, S. 1330, 1351, zuletzt geändert durch Gesetz vom 4. Juli 2013. Einkommensteuergesetz (EStG) vom 8. Oktober 2009, BGBl. I, S. 3.366 (3.862) zuletzt geändert durch Gesetz vom 22. Dezember 2009. Investmentgesetz (InvG) vom 15. Dezember 2003, BGBl. I, S. 2676, zuletzt geändert durch Gesetz vom 22. Juni 2011. Gesetz über deutsche Immobilien-Aktiengesellschaften mit börsennotierten Anteilen (REIT-Gesetz – REITG) vom 28. Mai 2007, BGBl. I, S. 914 zuletzt geändert durch Gesetz vom 19. Dezember 2008. Pfandbriefgesetz (PfandBG) vom 22. Mai 2005, BGBl. I, S. 1373, zuletzt geändert durch Gesetz vom 13. Februar 2013. Verordnung über die Grundsätze für die Ermittlung der Verkehrswerte von Grund- stücken (Immobilienwertermittlungsverordnung – ImmoWertV) vom 15. Mai...

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