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Maßnahmen finanzieller Restrukturierung

Rahmenbedingungen, Bewertung und Ausgestaltung am Beispiel von Debt Equity Swaps

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Carlo Dirschedl

Gegenstand der Untersuchung sind Debt Equity Swaps, bei denen gegen die schuldnerische Gesellschaft gerichtete Forderungen in Eigenkapital gewandelt werden sollen. Die Bewertung der einzulegenden Forderungen wird durch den Gesetzgeber nicht abschließend geklärt. Nach einer rechtlichen Grundlegung entwickelt der Autor einen Formelapparat, der die Ermittlung der Werthaltigkeit der Sacheinlage sowie die Bewertung aller weiteren Kapitalgeberansprüche ermöglicht. Weil die Entscheidung über Fortführung oder Liquidation nicht aus Unternehmensgesamtperspektive getroffen wird, sondern den entscheidungsberechtigten Kapitalgebergruppen obliegt, kann es zu Interessenskonflikten kommen. Diese gilt es effektiv und effizient zu lösen.
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2 Sanierungsmanagement: Grundlagen und Entwicklungen

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2.1 Unternehmenskrise als Ausgangspunkt

2.1.1 Verlauf von Unternehmenskrisen

Jede Unternehmenskrise22 lässt sich als individueller Fehlentwicklungsprozess darstellen, d. h. eine typische Unternehmenskrise gibt es nicht.23 Dementsprechend herrscht in der Literatur keine Einigkeit über den Verlauf bzw. über die einzelnen Phasen dieses Prozesses.24 Da jedoch die Kenntnis des Krisenstadiums von unerlässlicher Bedeutung sowohl für die Auswahl entsprechender Sanierungsmaßnahmen als auch für die Implementierung oder Weiterentwicklung eines Krisenfrüherkennungssystems ist und der Krisenverlauf zumeist Rückschlüsse auf die Krisenursachen zulässt25, gibt es zu diesem Themenkomplex eine Vielzahl an Literaturbeiträgen.26 Der Ansatz von Müller wird anhand folgender Abbildung 1 überblickartig dargestellt. ← 11 | 12 →

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