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Erklärungsansätze für NAV-Spreads und deren Implikationen für das Management von REITs

Auf Basis einer empirischen Untersuchung des pan-EU-REIT-Marktes

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Michael Müller

Dieses Buch beschäftigt sich mit dem Problem des Auseinanderfallens von Aktienpreis und Net Asset Value (NAV) bei Real Estate Investment Trusts (REITs). Zur Ursachenanalyse differenziert der Autor dieses als «NAV-Spread» bekannte Phänomen erstmalig in drei Hauptkomponenten. Diese verdichtet er zu einem innovativen, ganzheitlichen Erklärungsmodell, mit dem er 70 Prozent des NAV-Spreads erklären kann. Als Grundlage dient der bislang umfassendste EU-REIT-Datensatz (rd. 65 Prozent des Gesamtmarktes). Die gewonnenen Erkenntnisse betrachtet der Autor aus Perspektive des Unternehmens und stellt die Bedeutung bzw. Chancen und Risiken für das wertorientierte Management des REITs heraus. Zur Verwendung der Ergebnisse in der Praxis gibt er abschließend konkrete Handlungsempfehlungen.
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4 Empirische Validierung des Erklärungsmodells

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In den vorangegangenen Abschnitten konnte gezeigt werden, dass NAV-Spreads einen signifikanten Einfluss auf das Erzeugen von Shareholder Value durch REITs haben. Ebenfalls konnten die potenziellen Ursachen von NAV-Spreads identifiziert und in ein neu entwickeltes Erklärungsmodell integriert werden. Das Erklärungsmodell resp. die jeweiligen Einflussfaktoren sollen im Folgenden einer empirischen Überprüfung unterzogen werden. Entsprechend werden nachfolgend Untersuchungsdesign, Daten, Methodik, die empirische Untersuchung und deren Ergebnisse vorgestellt.

4.1 Untersuchungsdesign

Als inkrementelle Elemente des Untersuchungsdesigns werden die Anforderungen an die empirische Untersuchung spezifiziert, die unterliegenden Hypothesen vorgestellt und die Intention der Empirie im Kontext der Gesamtuntersuchung dargestellt.

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