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Wirtschaftspolitik im Wandel der Zeit

Festschrift für Reinhard Neck zum 65. Geburtstag

Norbert Wohlgemuth and Dmitri Blüschke

Aus Anlass des 65. Geburtstages von Reinhard Neck im Mai 2016 folgen wir der akademischen Tradition der Veröffentlichung einer Festschrift zu Ehren des Jubilars. Der berufliche Werdegang von Reinhard Neck beginnt mit einer Stelle als Universitätsassistent am Institut für Volkswirtschaftstheorie und -politik der Wirtschaftsuniversität Wien. Nach zahlreichen Stationen ist Reinhard Neck seit 1997 Ordentlicher Universitätsprofessor für Volkswirtschaftslehre an der Universität Klagenfurt.

Das Interesse für kontrolltheoretische Fragen im Bereich der Wirtschaftspolitik ist für Reinhard Neck ein wichtiger Begleiter in seinem wissenschaftlichen Leben geworden. Im Laufe der Zeit kamen zahlreiche weitere Themen aus verschiedenen Bereichen der Volkswirtschaftslehre dazu, wie zum Beispiel aus der Spieltheorie, der angewandten Ökonometrie, der Finanzpolitik, aber auch aus anderen Fächern wie der Philosophie und der Soziologie.

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Andrew Hughes Hallett, Ansgar Rannenberg & Sven Schreiber - Contingent Fiscal Multipliers and Monetary Policy: New Keynesian vs. Old Keynesian Policy Interactions

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Andrew Hughes Hallett, Ansgar Rannenberg & Sven Schreiber

Contingent Fiscal Multipliers and Monetary Policy: New Keynesian vs. Old Keynesian Policy Interactions1

Abstract: Cogan et al. (2010) claim that the stimulus package passed by the United States Congress in February 2009 had a multiplier far below one. However, the stimulus’ multiplier strongly depends on the assumed monetary policy response. Based on official statements from the Fed chairman, the general economic outlook, past behavior of the FOMC, optimal policy considerations, and from financial market expectations, we find that in February 2009, a reasonable prediction of the period of monetary accommodation would have been greater than 9 quarters. This implies that a plausible real time assessment of the stimulus’ effects would have been significantly more optimistic for recovery than Cogan et al.’s view.

Keywords: Obama fiscal stimulus, fiscal multiplier, interest rate forecasts.

JEL Codes: E58, E62, E37, E47.

Introduction

Shortly after the stimulus package of the Obama administration (labeled American Reconstruction and Reinvestment Act, ARRA) cleared the United States Congress on February 13th 2009, Cogan et al. (2010, henceforth referred to as CCTW) circulated an analysis quantifying the effects of the package on GDP and other variables using the DSGE model estimated by Smets and Wouters (2007). But they restricted their simulations to the component of ARRA representing government purchases of goods and services. They found that ARRA caused a very substantial crowding out of private expenditure, implying...

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