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Sanierung geschlossener Publikumsfonds

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Dominik Pauw

Das Buch stellt die Möglichkeiten der Sanierung geschlossener Publikumsfondsgesellschaften im Einklang mit der bisherigen Rechtsprechung auf ein gesichertes rechtliches Fundament und berücksichtigt dabei auch das 2013 in Kraft getretene Kapitalanlagegesetzbuch (KAGB). Der Autor analysiert die wirtschaftlichen Besonderheiten geschlossener Fonds und merkt an, dass die Zufuhr von frischem Eigenkapital durch neue Einlagen oder Rückforderung von Ausschüttungen von zentraler Bedeutung sind. Entscheidend ist dabei die Frage nach den Möglichkeiten und Grenzen von Mehrheitsbeschlüssen in der Fondsgesellschaft. Der Autor überprüft darüber hinaus neue Werkzeuge – insb. das Insolvenzplanverfahren (seit ESUG) sowie die sog. Sanierungsplattformen – auf ihre Tauglichkeit für geschlossene Fonds.
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2. Vorfragen der Fondssanierung

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2.   Vorfragen der Fondssanierung

2.1 Sanierungsfähigkeit

Bevor Sanierungsmaßnahmen103 eingeleitet werden, bedarf es der Feststellung, ob die Fondsgesellschaft überhaupt sanierungsfähig ist. Die Sanierungsfähigkeit eines Unternehmens ist dann gegeben, wenn der Barwert der in Zukunft erzielbaren und entnahmefähigen Jahresergebnisse – also der Fortführungswert – größer ist als der Liquidationswert.104

Die Sanierungsfähigkeitsprüfung besteht also im Kern aus zwei zukunftsorientierten Unternehmensbewertungen.105 Daher muss sowohl ein Zerschlagungs- bzw. Liquidationskonzept als auch ein Fortführungs- bzw. Sanierungskonzept entwickelt und ausgearbeitet werden. Nur basierend auf den objektivierten Annahmen und Prognosen dieser Konzepte können ein sanierungsspezifischer Fortführungswert sowie Liquidationswert gebildet und anhand dessen die Sanierungsfähigkeit ermittelt werden.

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