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Fusionen und Kooperationen deutscher Börsen und ihrer Träger

von Matthias Bopp (Autor:in)
©2015 Dissertation XXVI, 263 Seiten

Zusammenfassung

Das Buch untersucht rechtliche Probleme von Kooperationen bei privatrechtlichen Börsenträgern und bei öffentlich-rechtlichen Börsenanstalten. Hierbei behandelt der Autor vor allem rechtliche Fragen hinsichtlich der Anteilseignerkontrolle, der Eingliederung eines Börsenträgers in einen Konzern und der Übergangsfähigkeit der Börsengenehmigung, welche sich bei Kooperationen auf Ebene der Börsenträger stellen. Auch rechtliche Probleme hinsichtlich der Mandatierung bei Börsenorganen, der Fusion von Börsenanstalten und der Reichweite des Kartellrechts werden von ihm in den Blick genommen.

Inhaltsverzeichnis

  • Cover
  • Titel
  • Copyright
  • Autorenangaben
  • Über das Buch
  • Zitierfähigkeit des eBooks
  • Vorwort
  • Inhaltsverzeichnis
  • Literaturverzeichnis
  • A. Einleitung
  • B. Beispiele realisierter und nicht realisierter Kooperations- und Fusionsprojekte
  • I. Trägerschaft der BÖAG Börsen AG für die Börsen Hamburg und Hannover
  • II. Das Projekt iX
  • III. Fusion Deutsche Börse – Nyse Euronext
  • IV. Eurex
  • V. IBIS-Integration in die Regionalbörsen
  • VI. Das Projekt „Deutsche Retailbörse“
  • VII. Fusion der Berliner Wertpapierbörse und der Bremer Wertpapierbörse zur Wertpapierbörse Berlin-Bremen
  • C. Börsenrechtliche Bewertung wesentlicher Kooperations- und Fusionsmöglichkeiten
  • I. Rechtliche Probleme einer Kooperation auf Ebene der Börsenträger
  • 1. Einleitung
  • 2. Beteiligungen an Börsenträgern
  • a) Voraussetzungen einer Beteiligung an einem Börsenträger
  • aa) Anteilseignerkontrolle nach § 6 BörsG
  • aaa) Untersagung des Beteiligungserwerbs gem. § 6 Abs. 2 BörsG
  • bbb) Eingriffsbefugnisse gem. § 6 Abs. 4 BörsG
  • bb) Anteilseignerkontrolle nach § 2c KWG
  • b) Beteiligungserwerb durch Börsenträger oder (ausländische) Börsen
  • 3. Verlagerung des Sitzes des Börsenträgers ins Ausland
  • a) Verlagerung des Sitzes in einen anderen EU-Mitgliedstaat
  • aa) Verlagerung allein des Verwaltungssitzes
  • bb) Verlagerung allein des Satzungssitzes
  • cc) Verlagerung von Verwaltungs- und Satzungssitz
  • b) Verlagerung des Sitzes in einen Drittstaat
  • 4. Konzernierung des Börsenträgers
  • a) Die Konzernierung als Hindernis der Börsengenehmigung – Streitstand
  • b) Die Konzernierung als Hindernis der Börsengenehmigung – Stellungnahme
  • aa) Der faktische Konzern
  • bb) Der Vertragskonzern
  • cc) Der Eingliederungskonzern
  • dd) Ergebnis
  • 5. Verschmelzung von Börsenträgern
  • a) Folgen der Verschmelzung
  • b) Nachfolgefähigkeit der Börsengenehmigung
  • aa) Ausschluß der Nachfolgefähigkeit der Börsengenehmigung aufgrund der Regelungen des Börsengesetzes
  • bb) Ausschluß der Nachfolgefähigkeit aufgrund einer Ermessensausübung bei Erteilung der Börsengenehmigung
  • aaa) Anspruch auf Erteilung einer Börsengenehmigung nach deutschem Recht
  • bbb) Anspruch auf Erteilung einer Börsengenehmigung durch europarechtliche Vorgaben
  • (1) Anwendbarkeit einer Grundfreiheit
  • (2) Nichtanwendbarkeit des Niederlassungsrechts wegen Art. 51 AEUV
  • (3) Einschränkung der Niederlassungsfreiheit durch Genehmigungsbedürftigkeit
  • (4) Einschränkung der Niederlassungsfreiheit durch Ermessensentscheidung der Börsenaufsichtsbehörde
  • (5) Rechtfertigung der Einschränkung der Niederlassungsfreiheit
  • (a) Grundfreiheitliche Vorbehalte
  • (b) Sonstiges kollidierendes Primärrecht
  • (c) Ungeschriebene Rechtfertigungsgründe
  • (aa) Keine Diskriminierung
  • (bb) Zwingende Gründe des Allgemeininteresses
  • (cc) Geeignetheit
  • (dd) Erforderlichkeit
  • (6) Anspruch auch für Inländer
  • (a) Einbeziehung von rein innerstaatlichen Sachverhalten in den sachlichen Anwendungsbereich
  • (b) Einbeziehung von Inländern wegen grenzüberschreitender Aspekte des Antrags auf Erteilung einer Börsengenehmigung
  • 6. Auswirkungen des Wegfalls der Börsengenehmigung
  • a) Überleitung der Genehmigung
  • b) Existenz der Börse ohne Träger
  • 7. Absprachen auf Trägerebene bezüglich der Spezialisierung einzelner Börsenanstalten
  • a) Vorgehen bei der Spezialisierung auf einen Geschäftsbereich
  • b) Börsenrechtliche Grenzen einer Spezialisierung
  • II. Rechtliche Probleme bei der Kooperation auf Ebene der Börsenanstalten
  • 1. Einleitung
  • 2. Einführung eines gemeinsamen Handelssystems
  • a) Nutzung eines fremden Handelssystems
  • b) Nebeneinander von börslichem und außerbörslichem Handel im gleichen Handelssystem
  • c) Zulassungsrechtliche Fragestellungen
  • d) Handelsaufsichtsrechtliche Fragestellungen
  • 3. Schaffung einer einheitlichen börslichen Handelsplattform
  • a) Börsenorganisationsrechtliche Zulässigkeit einer gemeinsamen Handelsplattform
  • b) Zulassungsrechtliche Fragestellungen
  • c) Handelsaufsichtsrechtliche Fragestellungen
  • 4. Schaffung einheitlicher Regelwerke
  • 5. Personelle Identitäten bei der Besetzung von Börsenorganen
  • a) Börsenrat
  • b) Börsengeschäftsführung
  • c) Börsengeschäftsführung und Vorstand des Börsenträgers
  • d) Handelsüberwachungsstelle
  • e) Sanktionsausschuß
  • f) Ergebnis
  • 6. Übertragung von Aufgaben und Befugnissen auf Organe einer anderen Börse
  • a) Generelle Zulässigkeit der Übertragung von Aufgaben und Befugnissen der Börsenorgane
  • aa) Amtshilfe
  • bb) Delegation
  • cc) Mandatierung
  • dd) Organleihe
  • ee) Beteiligte Personen
  • b) Zulässigkeit einer Übertragung von Aufgaben einzelner Börsenorgane
  • aa) Börsenrat
  • bb) Börsengeschäftsführung
  • cc) Handelsüberwachungsstelle
  • dd) Sanktionsausschuß
  • 7. Einrichtung gemeinsamer Börsenorgane
  • a) Generelle Zulässigkeit gemeinsamer Börsenorgane
  • b) Zulässigkeit gemeinsamer Börsenorgane im einzelnen
  • aa) Börsenrat
  • bb) Börsengeschäftsführung
  • cc) Handelsüberwachungsstelle
  • dd) Sanktionsausschuß
  • III. Rechtliche Probleme der Fusion von Börsenanstalten
  • 1. Einleitung
  • 2. Fusion mehrerer Börsenanstalten
  • a) Voraussetzungen
  • aa) Zulässigkeit
  • bb) Zustimmung der Börsenträger
  • cc) Zustimmung der Ausgangsbörsen
  • dd) Zustimmung der Börsenaufsichtsbehörden
  • ee) Ergebnis
  • b) Folgen
  • aa) Identität zwischen Ausgangsbörsen und fusionierter Börse
  • aaa) Zusammenschluß der öffentlich-rechtlichen Anstalten
  • bbb) Einrichtung einer gemeinsamen Handelsplattform
  • ccc) Trägerwechsel
  • ddd) Änderung des Anstaltszwecks und Erlaß einer gemeinsamen Börsenordnung
  • eee) Bildung gemeinsamer Börsenorgane
  • fff) Änderung des Börsensitzes
  • ggg) Identitätswechsel durch kumulatives Vorliegen mehrerer Änderungen
  • hhh) Ergebnis
  • bb) Überleitung der Genehmigung
  • cc) Überleitung der Rechtsverhältnisse
  • aaa) Notwendigkeit der Regelung durch Gesetz bzw. Staatsvertrag
  • bbb) Notwendigkeit der Zustimmung der Börse zur Überleitung
  • ccc) Zustimmung der Börsennutzer zur Überleitung
  • ddd) Ergebnis
  • 3. Mehrheiten von Börsenträgern
  • a) Zulässigkeit
  • b) Begrenzung der Betriebspflicht
  • D. Kartellrechtliche Aspekte von Börsenkooperationen und Börsenfusionen
  • I. Einführung
  • II. Die Anwendbarkeit des Kartellrechts im Bereich der Börsen
  • 1. Die Abgrenzung von nationalem Kartellrecht zu europäischem Kartellrecht
  • a) Abgrenzung des Kartellverbotes nach Art. 101 AEUV und nach § 1 GWB
  • aa) Die Anwendbarkeit europäischen Kartellrechts
  • bb) Das Konkurrenzverhältnis von europäischem und deutschem Kartellrecht
  • cc) Ergebnis
  • b) Abgrenzung im Bereich der Zusammenschlußkontrolle gemäß der Fusionskontrollverordnung bzw. gemäß §§ 35 ff. GWB
  • aa) Die Anwendbarkeit europäischen Kartellrechts
  • bb) Das Konkurrenzverhältnis von europäischem und deutschem Kartellrecht
  • cc) Ergebnis
  • 2. Börsen und Börsenträger als Rechtssubjekte eines Kartellverfahrens
  • a) Die sachliche Anwendbarkeit des europäischen Kartellrechts auf Börsen und Börsenträger
  • b) Bezugssubjekt kartellrechtlicher Entscheidungen
  • c) Börse und Börsenträger als einheitliches Unternehmen
  • aa) Möglichkeit der Ausübung eines beherrschenden Einflusses gem. § 17 Abs. 1 und 2 AktG
  • bb) Zusammenfassung unter einheitlicher Leitung i. S. v. § 18 Abs. 2 AktG
  • cc) Zusammenfassung
  • d) Beteiligte am kartellrechtlichen Verfahren
  • 3. Einschränkung der Anwendbarkeit des Kartellrechts bei öffentlich-rechtlicher Handlungsweise
  • III. Einzelne kartellrechtliche Tatbestände
  • 1. Das Kartellverbot des Art. 101 AEUV/§ 1 GWB
  • a) Angleichung der Börsenordnungen, der Börsengeschäftsbedingungen, der Gebührenordnung, der Zulassungsordnung für Börsenhändler und der Handelsordnung für den Freiverkehr
  • aa) Angleichung der Gebührenordnungen
  • bb) Angleichung der Börsengeschäftsbedingungen
  • cc) Angleichung der Börsenordnung
  • aaa) Angleichung der Zulassung/Börsenübergreifende Einrichtung eines Teilsegmentes im regulierten Markt
  • bbb) Angleichung der Regelungen über die Börsenorgane, Handelszeiten und angebotenen Handelssegmente
  • b) Angleichung der allgemeinen Geschäftsbedingungen für den Freiverkehr
  • c) Wechselseitige Spezialisierung auf den Handel mit bestimmten Produkten im Rahmen einer Kooperation mit anderen Börsen
  • 2. Die Zusammenschlußkontrolle nach §§ 35 ff. GWB/FKVO
  • a) Trennung von Börsenträger und Börse
  • b) Zusammenschlüsse des Börsenträgers
  • aa) Trading von Wertpapieren und Derivaten im Freiverkehr
  • aaa) Handel im Freiverkehr und Handel im regulierten Markt
  • bbb) Handel an der Börse und außerbörslicher Handel
  • ccc) Räumlich relevanter Markt
  • ddd) Zusammenfassung
  • bb) Übernahme der Börsenträgerschaft
  • cc) Erstellung von Informationsprodukten
  • dd) Entwicklung, Implementierung und Betrieb von IT-Produkten
  • ee) Clearing und Netting
  • ff) Settlement und Custody
  • gg) Zusammenfassung
  • c) Zusammenschlüsse der Börse
  • aa) Listing von Aktien im regulierten Markt
  • bb) Trading von Aktien im regulierten Markt
  • cc) Zusammenfassung
  • 3. Ergebnis
  • E. Schlußbetrachtung

Literaturverzeichnis

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Details

Seiten
XXVI, 263
Jahr
2015
ISBN (PDF)
9783653057270
ISBN (ePUB)
9783653966145
ISBN (MOBI)
9783653966138
ISBN (Hardcover)
9783631661550
DOI
10.3726/978-3-653-05727-0
Sprache
Deutsch
Erscheinungsdatum
2015 (August)
Schlagworte
Börsenfusion Börsenkooperation Börsengenehmigung
Erschienen
Frankfurt am Main, Berlin, Bern, Bruxelles, New York, Oxford, Wien, 2015. XXVI, 263 S.

Biographische Angaben

Matthias Bopp (Autor:in)

Matthias Bopp studierte Rechtswissenschaft an der Justus-Liebig-Universität Gießen und war dort als Wissenschaftlicher Mitarbeiter am Lehrstuhl für Bürgerliches Recht, Handels- und Wirtschaftsrecht, Deutsches und Europäisches Bank- und Kapitalmarktrecht tätig.

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Titel: Fusionen und Kooperationen deutscher Börsen und ihrer Träger
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292 Seiten