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Insiderrechtliche Probleme bei der Due Diligence

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Christian Moritz Schulte

Das Buch befasst sich mit der transaktionsvorbereitenden Prüfung der Zielgesellschaft bei einem Unternehmens- oder Beteiligungskauf, der so genannten Due Diligence. Hierbei erhält der Kaufinteressent interne Informationen, bei denen es sich um Insiderinformationen handeln kann. Der Umgang mit solchen Insiderinformationen unterliegt engen Beschränkungen durch die strafbewehrten Insiderverbote des Wertpapierhandelsgesetzes. Der Autor untersucht die insiderrechtliche Relevanz der einzelnen Phasen einer Due Diligence (Vorbereitung, Informationsoffenlegung, Auswertung und Berichterstattung) sowie des sich anschließenden Transaktionsverhaltens. Er beleuchtet dabei die strafrechtlichen Risiken für die Beteiligten und zeigt auf, welche Auswirkungen sich auf die Transaktionspraxis ergeben.
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Fünfter Teil: Berichterstattung und § 14 Abs. 1 Nr. 2 und 3

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Fünfter Teil: Berichterstattung und § 14 Abs. 1 Nr. 2 und 3

A. Berichterstattung und Weitergabeverbot

Dem insiderrechtlichen Weitergabeverbot des § 14 Abs. 1 Nr. 2 kommt auch in der Phase der Auswertung und Berichterstattung Bedeutung zu. Haben nämlich Mitglieder des Due Diligence-Teams des Kaufinteressenten im Zuge der Due Diligence (unzulässigerweise) Kenntnis von Insiderinformationen erlangt, so stellt sich die Frage, ob sie diese Informationen im Rahmen ihrer Berichterstattung an die Entscheidungsträger des Kaufinteressenten weitergeben dürfen. Das hängt zunächst davon ab, ob die Entscheidungsträger des Kaufinteressenten im Verhältnis zu den das Due Diligence-Team bildenden Mitarbeitern und externen Beratern als „andere“ einzuordnen sind. Sollte das der Fall sein, wäre zu prüfen, ob eine unbefugte Informationsweitergabe gegeben ist.

I. Informationsweitergabe an einen anderen

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