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Standard-Mezzanine-Programme – ein Finanzierungsinstrument mit Zukunft?

Analyse der Vertragsbedingungen und Überlegungen zur Neugestaltung der Transaktionsstruktur

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Sebastian Weber

Sind Standard-Mezzanine-Programme endgültig gescheitert oder bedarf es vielleicht nur einer Veränderung der Transaktionsstruktur, damit dieses Finanzierungsinstrument an Erfolge früherer Tage anknüpfen kann? Die Arbeit geht dieser Frage nach und analysiert Stärken und Schwächen der einst bei Investoren und kapitalaufnehmenden Unternehmen gleichermaßen beliebten Finanzkonstrukte. Dabei stellt sich heraus, dass nicht die konkrete rechtliche Ausgestaltung der überwiegend identischen Vertragsbedingungen, sondern vielmehr die Struktur der Transaktionen selbst ausschlaggebend für das Scheitern seit dem Jahre 2007 ist. Aus dieser Erkenntnis heraus werden Lösungsvorschläge für die identifizierten Problemstellungen aufgezeigt und eine alternative Transaktionsstruktur entwickelt.
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4. Kapitel: Vorschläge zur Neugestaltung

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Im vierten Kapitel werden Stärken und Schwächen der bisherigen Standard-Mezzanine-Programme zusammengetragen. Standard-Mezzanine-Programme haben innerhalb von drei Jahren ein Marktvolumen von mehreren Milliarden Euro erreicht. Daher soll zunächst kurz erläutert werden, aufgrund welcher Faktoren sich in einer derart kurzen Zeitspanne ein solcher Erfolg einstellen konnte. Anschließend werden die Schwächen der bisherigen Programme analysiert und ein eigener Vorschlag für eine Neugestaltung vorgelegt, der Lösungsmöglichkeiten für die identifizierten Problemfelder aufzeigt. Dabei werden die sich aus der zwischenzeitlichen Verschärfung der Regulierung von Verbriefungstransaktionen ergebenden rechtlichen Implikationen berücksichtigt.

A. Zusammenfassung des Status Quo

I. Erfolgsfaktoren bisheriger Standard-Mezzanine-Programme

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