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Bewertung und kognitive Wahrnehmung von Realoptionen

Simulationsbasierte und experimentelle Analysen im Kontext der Energiewirtschaft

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Simon Werker

Flexible Kraftwerke können als Realoptionen klassifiziert werden. Die Bewertung mit Verfahren der Optionspreistheorie ist aufgrund struktureller Unterschiede zu Finanzoptionen jedoch nicht unproblematisch. In diesem Zusammenhang greift der Autor zwei Fragestellungen auf. Zunächst analysiert er den Einfluss empirischer Renditeverteilungen auf den Optionswert. Mithilfe von simulationsbasierten Verfahren werden systematische Bewertungsverzerrungen durch die Missachtung von Fat Tails aufgezeigt. Anschließend überträgt der Autor Erkenntnisse der Behavioral Economics auf die Optionsbewertung und untersucht Verzerrungen in der intuitiven Wahrnehmung von Realoptionswerten. Zwei experimentelle Studien belegen irrationale Über- und Unterbewertungen von Realoptionen.

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Abkürzungsverzeichnis

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A Anhang Abs.Diff. Absolute Differenz Agg. Aggregiert API#2 All Publications Index ATM At the money B&S Black/Scholes CAPM Capital Asset Pricing Model CDS Clean Dark Spread CF Cashflow c.p. Ceteris paribus CPT Cumulative Prospect Theory DB Deckungsbeitrag DCF Discounted Cashflow Df Anzahl der Freiheitsgrade Diff. Differenz EEX European Energy Exchange EF Emissionsfaktor Emp. Empirische Verteilung EnWG Energiewirtschaftsgesetz EUT Erwartungsnutzentheorie FT-SE Financial Times Stock Exchange GBM Geometrische Brown’sche Bewegung GE Geldeinheiten Gr. Gruppe GWB Gesetz gegen Wettbewerbsbeschränkungen H Hypothese HP Hochpunkt iid unabhängig, identisch verteilt ITM In the money IW Innerer Wert Lognormal Lognormalverteilung KW Kraftwerk MC Monte-Carlo Max Maximum Min Minimum Mind. Mindestens XXVI MWh Megawattstunde MWhel Elektrische Megawattstunde NEPOOL New England Power Pool Normal Normalverteilung NPV Net Present Value NS Nullstelle OMEL Operador del Mercado Iberico de Energia OTM Out of the money OW Optionswert PJM Pennsylvania New Jersey Maryland Interconnection LLC QQ-Plot Quantile-Quantile-Plot Rel.Diff. Relative Differenz Sep. separiert Std.abw. Standardabweichung TP Tiefpunkt UK United Kingdom US Vereinigte Staaten WG Wirkungsgrad WK Wechselkurs WP Wendepunkt ZW Zeitwert

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