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Sanierung geschlossener Publikumsfonds

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Dominik Pauw

Das Buch stellt die Möglichkeiten der Sanierung geschlossener Publikumsfondsgesellschaften im Einklang mit der bisherigen Rechtsprechung auf ein gesichertes rechtliches Fundament und berücksichtigt dabei auch das 2013 in Kraft getretene Kapitalanlagegesetzbuch (KAGB). Der Autor analysiert die wirtschaftlichen Besonderheiten geschlossener Fonds und merkt an, dass die Zufuhr von frischem Eigenkapital durch neue Einlagen oder Rückforderung von Ausschüttungen von zentraler Bedeutung sind. Entscheidend ist dabei die Frage nach den Möglichkeiten und Grenzen von Mehrheitsbeschlüssen in der Fondsgesellschaft. Der Autor überprüft darüber hinaus neue Werkzeuge – insb. das Insolvenzplanverfahren (seit ESUG) sowie die sog. Sanierungsplattformen – auf ihre Tauglichkeit für geschlossene Fonds.

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Inhaltsverzeichnis

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1. Einführung ......................................................................................................23 1.1 Einleitung ....................................................................................................23 1.2 Geschlossene Fonds ...................................................................................24 1.2.1 Definition .......................................................................................... 24 1.2.1.1 Wirtschaftliche Merkmale .......................................... 25 1.2.1.2 Steuerrechtliche Merkmale ........................................ 26 1.2.1.3 Gesellschaftsrechtliche Merkmale ............................. 28 1.2.1.3.1 Allgemeines .................................................................. 28 1.2.1.3.2 Sonderrecht der Publikums-Gesellschaften ............ 30 1.2.1.4 Kapitalanlagerechtliche Merkmale ........................... 31 1.2.1.4.1 Rechtslage seit dem AnSVG ....................................... 31 1.2.1.4.2 Rechtslage seit dem KAGB......................................... 32 1.2.1.4.3 ELTIF-Verordnung...................................................... 33 1.2.1.5 Fazit ............................................................................... 34 1.2.2 Markt ................................................................................................. 34 1.2.2.1 Fondskategorien .......................................................... 35 1.2.2.2 Gegenwärtige Marktsituation und Ausblick ............ 35 1.2.2.3 Zweitmarkt ................................................................... 37 1.3 Analyse ........................................................................................................39 1.3.1 Wirtschaftlichkeit ............................................................................ 39 1.3.2 Sanierungsmöglichkeiten ............................................................... 41 1.3.2.1 Inhaltliche Sanierungsmöglichkeiten ....................... 41 1.3.2.1.1 Leistungswirtschaftliche Sanierung .......................... 42 1.3.2.1.1.1 Ertragswirtschaftliche Maßnahmen ......................... 42 1.3.2.1.1.2 Fremdkapitalkosten .................................................... 43 14 1.3.2.1.2 Finanzwirtschaftliche Sanierung ............................... 43 1.3.2.1.2.1 Innenfinanzierung ....................................................... 43 1.3.2.1.2.2 Außenfinanzierung ..................................................... 44 1.3.2.2 Formelle Sanierungsmöglichkeiten .......................... 48 1.3.2.2.1 Begriffe / Abgrenzung ................................................. 48 1.3.2.2.2 Vorteile freier Sanierung ............................................ 49 1.3.2.2.3 Vorteile gerichtlicher Sanierung ................................ 50 1.4 Fazit / Gang der Darstellung ....................................................................50 2. Vorfragen der Fondssanierung ..............................................................53 2.1 Sanierungsfähigkeit ...................................................................................53 2.2 Sanierungswürdigkeit................................................................................53 2.2.1 Allgemeines ...................................................................................... 53 2.2.2 Sanierungswürdigkeit aus Sicht der Anleger / Gesellschafter .................................................................. 54 2.2.2.1 Allgemein ..................................................................... 54 2.2.2.2 Sonderfall: Mehrere Anlegerklassen ......................... 55 2.2.2.3 Sonderfall Schiffsfonds: Versteuerung des „Unterschiedsbetrages“ ........................................ 56 2.2.3 Sanierungswürdigkeit aus Sicht der Banken ................................ 57 2.2.3.1 Allgemein ..................................................................... 57 2.2.3.2 Keine Rechtspflicht zu Sanierungsbeiträgen ........... 58 2.2.4 Sanierungswürdigkeit aus Sicht der Initiatoren / Emissionshäuser ............................................................................... 59 2.2.5 Exkurs: Spieltheorie ......................................................................... 59 2.2.5.1 Sanierungssituation aus Sicht der Spieltheorie ........ 60 2.2.5.2 Folgerungen ................................................................. 61 2.3 Alternativen zur Sanierung aus Anlegersicht .........................................61 2.3.1 Notverkäufe ...................................................................................... 61 15 2.3.1.1 Liquidation ................................................................... 61 2.3.1.2 Veräußerung am Zweitmarkt..................................... 61 2.3.1.3 Sanierungsplattformen ............................................... 62 2.3.2 Schadensersatzklage / Widerruf...

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