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Sanierung geschlossener Publikumsfonds

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Dominik Pauw

Das Buch stellt die Möglichkeiten der Sanierung geschlossener Publikumsfondsgesellschaften im Einklang mit der bisherigen Rechtsprechung auf ein gesichertes rechtliches Fundament und berücksichtigt dabei auch das 2013 in Kraft getretene Kapitalanlagegesetzbuch (KAGB). Der Autor analysiert die wirtschaftlichen Besonderheiten geschlossener Fonds und merkt an, dass die Zufuhr von frischem Eigenkapital durch neue Einlagen oder Rückforderung von Ausschüttungen von zentraler Bedeutung sind. Entscheidend ist dabei die Frage nach den Möglichkeiten und Grenzen von Mehrheitsbeschlüssen in der Fondsgesellschaft. Der Autor überprüft darüber hinaus neue Werkzeuge – insb. das Insolvenzplanverfahren (seit ESUG) sowie die sog. Sanierungsplattformen – auf ihre Tauglichkeit für geschlossene Fonds.

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5. Sanierungsplattformen

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195 5. Sanierungsplattformen 5.1 Allgemeines Einige typische Branchen für geschlossene Fonds, allen voran die Frachtschiff- fahrt, befinden sich seit vielen Jahren in einer schweren und dauerhaften Krise.576 Darunter leiden alle Beteiligten, also nicht nur die Anleger, sondern auch die In- itiatoren und die finanzierenden Banken, die auf teils immensen Portfolios nicht werthaltiger – „fauler“ – Kredite sitzen. Viele Restrukturierungen gehen bereits in die zweite oder dritte Runde, da angesichts des für viele Fonds so schwierigen Marktumfeldes und der schleppen- den Erholung der Weltwirtschaft zahlreiche Sanierungskonzepte aus den ersten Krisenjahren nicht aufgegangen sind und nachgeschossenes Eigenkapital schon wieder aufgezehrt ist. Die Bereitschaft zu weiteren Eigenkapitalspritzen fällt da- her im Kreise der Anleger vielfach noch geringer aus als dies ohnehin der Fall ist. Schließlich lag etwa bei Schiffsfonds der Sanierungsaufwand allein in den ersten Krisenjahren 2009 und 2010 schon bei rund 10 Prozent des zuvor eingesammel- ten Gesamtkapitals. Die Sanierungspraxis ist daher auf der Suche nach alternativen Sanierungs- methoden, um die darbenden Fonds vor der Insolvenz und der daraus unweiger- lich resultierenden Wertvernichtung bei Abwicklung zu Zerschlagungswerten zu bewahren. In jüngerer Zeit fällt dabei regelmäßig das Stichwort der „Sanierungs- plattform“. Dabei handelt es sich nicht etwa um eine konkrete Sanierungsme- thode, sondern eher um einen sehr losen Überbegriff für diverse verschiedene Ansätze, die Kräfte von am Markt als „Einzelkämpfer“ agierenden Fonds in einer ebensolchen Sanierungsplattform zu bündeln. 5.2 Gängige Modelle 5.2.1 Operative Sanierungsplattform Die operative Sanierungsplattform (teilweise auch als „Parkplatzlösung...

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