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Die Verbriefung von Versicherungsrisiken

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Martin Greiser

Die Verbriefung von Versicherungsrisiken ist eine Erscheinungsform des Alternativen Risikotransfers, die seit einigen Jahren in zunehmendem Umfang international zum Einsatz kommt. Hierzulande haben zwar u. a. die weltweite Finanzkrise und die Kritik an intransparenten Verbriefungstransaktionen eine rasche Verbreitung von Versicherungsverbriefungen erschwert, es ist jedoch zu erwarten, dass deren Bedeutung mit der Einführung von Solvency II zunehmen wird. Doch inwieweit sind Verbriefungen im Versicherungsbereich überhaupt mit anderen Verbriefungsformen vergleichbar? Diese Studie liefert eine Gesamtschau der Securitization von Versicherungsrisiken. Dabei werden sowohl die Grundlagen und -strukturen der verschiedenen Arten von Versicherungsverbriefungen dargestellt als auch die Beweggründe und Absichten der beteiligten Parteien erörtert. Es wird eine kapitalmarktrechtliche Bewertung von versicherungstechnischen Zinstiteln vorgenommen, und es werden die Auswirkungen der Securitization auf die Solvabilität und die Höhe des gebundenen Vermögens von Versicherungsunternehmen aufgezeigt. Weiterhin wird untersucht, inwieweit die geschaffenen aufsichtsrechtlichen Bedingungen und regulatorischen Vorgaben einen geeigneten Rechtsrahmen bilden, um derartigen Verbriefungen auch unter Verwendung von in Deutschland ansässigen Versicherungs-Zweckgesellschaften zum Durchbruch zu verhelfen.
Inhalt: Grundlagen und Historie der Verbriefungstechnik – Alternativer Risikotransfer (ART) – Alternative Risikofinanzierungsinstrumente – Gründe für die Securitization in der Versicherungswirtschaft – Die Grundstruktur der Verbriefung versicherungstechnischer Risiken – Das Risikoprofil von versicherungstechnischen Zinstiteln – Arten und Emissionswege von Versicherungsrisikoanleihen – Kapitalmarktrechtliche Bewertung von versicherungstechnischen Zinstiteln – Auswirkungen von Versicherungsverbriefungen auf die Solvabilität und die Höhe des gebundenen Vermögens von Versicherungsunternehmen – Aufsichtsrechtliche Rahmenbedingungen und regulatorische Vorgaben für Versicherungs-Zweckgesellschaften in Deutschland – Executive Summary and Conclusion.