Ermittlung von Umtauschverhältnissen im Rahmen von grenzüberschreitenden Verschmelzungstatbeständen

Inhaltsverzeichnis

• Cover
• Titel
• Copyright
• Autorenangaben
• Über das Buch
• Zitierfähigkeit des eBooks
• Geleitwort
• Vorwort
• Inhaltsübersicht
• Inhaltsverzeichnis
• Abkürzungsverzeichnis
• Abbildungsverzeichnis
• Tabellenverzeichnis
• Symbolverzeichnis
• A. Einleitung
• I. Problemstellung
• II. Gang der Untersuchung
• B. Rechtliche Grundlagen
• I. Verschmelzung
• 1. Verschmelzungsbegriff
• 2. Arten der Verschmelzung
• 2.1 Verschmelzung durch Aufnahme
• 2.2 Verschmelzung durch Neugründung
• 2.3 Verschmelzungsvarianten auf Konzernebene
• II. Verfahrensablauf bei innerstaatlichen Verschmelzungen nach dem Umwandlungsgesetz
• 1. Verfahrensablauf
• 2. Verschmelzungsvertrag
• 2.1 Abschluss des Verschmelzungsvertrags
• 2.2 Mindestinhalt des Verschmelzungsvertrags
• 3. Verschmelzungsbericht
• 3.1 Allgemeines
• 3.2 Erläuterungen zur Verschmelzung
• 3.3 Erläuterungen zum Verschmelzungsvertrag
• 3.4 Erläuterungen zum Umtauschverhältnis
• 3.5 Besondere Schwierigkeiten bei der Bewertung
• 3.6 Angaben zu verbundenen Unternehmen
• 3.7 Grenzen der Berichtspflicht
• 3.8 Entfall der Erstellung des Verschmelzungsberichts
• 3.8.1 Verzicht
• 3.8.2 Unterlassung im Rahmen der Konzernverschmelzung
• 4. Verschmelzungsprüfung
• 4.1 Überblick
• 4.2 Sinn und Zweck der Prüfung
• 4.3 Gegenstand der Prüfung
• 4.4 Prüfung der Angemessenheit des Umtauschverhältnisses
• 4.4.1 Grundsätzliches
• 4.4.2 Subjektive Bewertung als Grundlage eines angemessenen Umtauschverhältnisses
• 4.4.3 Objektive Bewertung als Grundlage eines angemessenen Umtauschverhältnisses
• 4.4.4 Konfliktregelung auf Basis objektivierter Unternehmenswerte
• 4.4.5 Prüfung der Angemessenheit der Bewertungsmethode
• 4.4.6 Prüfung der Angemessenheit des Bewertungsstichtages
• 4.5 Bestellung der Verschmelzungsprüfer
• 5. Verschmelzungsbeschluss
• 6. Anmeldung und Eintragung der Verschmelzung
• 6.1 Anmeldung zur Eintragung
• 6.2 Kapitalerhöhung
• 6.3 Wirkung der Eintragung
• III. Grenzüberschreitende Verschmelzung
• 1. Wesen der grenzüberschreitenden Verschmelzung
• 2. Varianten grenzüberschreitender Verschmelzungen
• 3. Gesetzliche Fortentwicklung
• 3.1 Status vor der Verschmelzungsrichtlinie
• 3.2 Entscheidungen des EuGH
• 3.2.1 SEVIC-Urteil
• 3.2.2 Erfasste Rechtsformen
• 3.2.2.1 Kapitalgesellschaften
• 3.2.2.2 Personengesellschaften
• 3.2.3 VALE-Entscheidung
• 4. Verschmelzungsrichtlinie
• IV. Verfahrensablauf einer grenzüberschreitenden Verschmelzung von Kapitalgesellschaften zwischen Deutschland und Österreich
• 1. Überblick
• 2. Gemeinsamer Verschmelzungsplan
• 2.1 Inhalt des Verschmelzungsplans
• 2.2 Einreichung und Bekanntmachung
• 3. Verschmelzungsbericht
• 3.1 Formelle Erfordernisse und Inhalt
• 3.2 Zugänglichmachung
• 3.3 Verzicht
• 3.4 Gemeinsamer Verschmelzungsbericht
• 4. Verschmelzungsprüfung
• 4.1 Geltungsbereich
• 4.2 Aufgaben des Prüfers
• 4.3 Bestellung und Auswahl eines Prüfers
• 4.3.1 Getrennte Prüfung der beteiligten Rechtsträger
• 4.3.2 Gemeinsamer Prüfer
• 4.3.3 Qualifikation der Prüfer
• 5. Zustimmungsbeschlüsse durch die Gesellschafterversammlung
• 5.1 Vorbereitung der Gesellschafterversammlung nach deutschem Recht
• 5.2 Vorbereitung der Gesellschafterversammlung nach österreichischem Recht
• 5.3 Beschlussfassung zum Verschmelzungsplan
• 5.4 Entbehrlichkeit der Zustimmung
• 6. Verschmelzungskontrolle
• 6.1 Anmeldung der beabsichtigten Hereinverschmelzung
• 6.2 Anmeldung zur Eintragung in das deutsche Handelsregister
• 6.3 Prüfung des Registergerichts
• 7. Eintragung der grenzüberschreitenden Verschmelzung
• 8. Schutz von Minderheitsgesellschaftern
• 8.1 Verbesserung des Umtauschverhältnisses
• 8.2 Anwendbarkeit des Spruchverfahrens
• 8.3 Begrenzung durch Kapitalerhaltungsvorschriften
• 8.4 Anspruch auf Barabfindung
• 9. Zwischenfazit
• C. Unternehmensbewertung im Kontext einer grenzüberschreitenden Verschmelzung zwischen Deutschland und Österreich
• I. Inhaltlicher Vergleich der Grundsätze zur Ermittlung von Unternehmenswerten nach IDW S 1 und KFS BW
• 1. Allgemeine Grundsätze der Unternehmensbewertung
• 1.1 Maßgeblichkeit des Bewertungszwecks
• 1.2 Bewertung der wirtschaftlichen Unternehmenseinheit
• 1.3 Stichtagsprinzip
• 1.4 Bewertung des betriebsnotwendigen Vermögens
• 1.4.1 Grundlagen der Ermittlung finanzieller Überschüsse zur Ableitung des Unternehmenswerts
• 1.4.2 Minderung finanzieller Überschüsse durch Ertragsteuern
• 1.5 Bewertung des nicht betriebsnotwendigen Vermögens
• 1.6 Unbeachtlichkeit des bilanziellen Vorsichtsprinzips
• 1.7 Nachvollziehbarkeit der Bewertungsansätze
• 1.8 Transaktionskosten und transaktionsbedingte Ertragsteuerwirkungen
• 2. Finanzielle Überschüsse zur Ermittlung des objektivierten Unternehmenswertes
• 2.1 Zur Maßgeblichkeit des objektivierten Unternehmenswertes
• 2.2 Unternehmenskonzept und Synergieeffekte
• 2.3 Managementfaktoren
• 2.4 Ausschüttungsannahmen
• 2.4.1 Detailplanungsphase
• 2.4.2 Restwertphase
• 2.4.3 Berücksichtigung des thesaurierungsbedingten Unternehmenswachstums im Bewertungskalkül vor der Unternehmensteuerreform
• 2.4.3.1 Besteuerung von Zinsen, Dividenden und Veräußerungsgewinnen
• 2.4.3.2 Abbildung des thesaurierungsbedingten Wachstums im Bewertungskalkül
• 2.4.3.2.1 Teilausschüttung mit Wiederanlage der Thesaurierungen
• 2.4.3.2.2 Teilausschüttung mit Zurechnung von Wertbeiträgen aus Thesaurierungen
• 2.4.4 Berücksichtigung des thesaurierungsbedingten Unternehmenswachstums im Bewertungskalkül nach der Unternehmensteuerreform
• 2.4.4.1 Änderungen durch die Unternehmensteuerreform
• 2.4.4.2 Effektive Steuerbelastung von Veräußerungsgewinnen
• 2.4.4.3 Abbildung des thesaurierungsbedingten Wachstums im Bewertungskalkül
• 2.4.4.3.1 Teilausschüttung mit Wiederanlage der Thesaurierungen
• 2.4.4.3.2 Teilausschüttung mit Zurechnung von Wertbeiträgen aus Thesaurierungen
• 2.4.5 Kapitalwertneutrale Wiederanlagerendite
• 2.4.5.1 Ermittlung
• 2.4.5.2 Unternehmenswertsteigerung aufgrund fehlender Kursgewinnbesteuerung in der Detailplanungsphase
• 2.4.5.3 Differenzierte Ermittlung zweier Wiederanlagerenditen
• 2.4.5.3.1 Verwendung des Kapitalisierungszinssatzes nach persönlichen Steuern als Ausgangspunkt zur Herleitung von Kurswachstumsraten für die Detailplanungsphase (Phase I)
• 2.4.5.3.2 Ermittlung der effektiven Steuerbelastung auf Basis der Kurswachstumsrate aus Phase I und deren Auswirkungen auf die Haltedauer
• 2.4.5.3.3 Kritische Beurteilung zur Verwendung des Kapitalisierungszinssatzes nach persönlichen Steuern zur Herleitung von Kurswachstumsraten
• 2.4.5.3.4 Ermittlung der Wiederanlagerenditen für die Detailplanungs- und Nachhaltigkeitsphase
• 2.4.5.3.5 Würdigung
• 2.4.6 Berücksichtigung des thesaurierungsbedingten Unternehmenswachstums im Bewertungskalkül einer österreichischen Kapitalgesellschaft
• 2.4.6.1 Besteuerung von Zinsen, Dividenden und Veräußerungsgewinnen
• 2.4.6.2 Abbildung des thesaurierungsbedingten Wachstums im Bewertungskalkül
• 2.4.6.2.1 Teilausschüttung mit Wiederanlage der Thesaurierungen
• 2.4.6.2.2 Teilausschüttung mit Zurechnung von Wertbeiträgen aus Thesaurierungen
• 2.4.6.2.3 Unternehmenswertermittlung nach persönlichen Steuern vs. vor persönlichen Steuern
• 2.4.6.2.4 Ermittlung der Wiederanlagerenditen für die Detailplanungs- und Nachhaltigkeitsphase
• 2.4.7 Zusammenfassender Vergleich der Unternehmenswertergebnisse
• II. Relevante Bewertungsverfahren zur Unternehmenswertermittlung
• 1. Gesamtbewertungsverfahren
• 2. Ertragswertverfahren
• 3. DCF-Verfahren
• 3.1 Überblick
• 3.2 Free Cashflow-Ansatz
• 3.2.1 Konzept
• 3.2.2 Möglichkeiten zur Ermittlung des Free Cashflow
• 3.2.3 Ermittlung der gewichteten Kapitalkosten (WACC)
• III. Ermittlung von Eigenkapitalkosten
• 1. Kapitalisierungszinssatz als Vergleichsgröße
• 2. Ableitung des Eigenkapitalkostensatzes
• 2.1 Komponenten
• 2.2 Marktzinsorientierte Bestimmung des Basiszinssatzes
• 2.2.1 Rolle des Basiszinssatzes
• 2.2.2 Ableitung des Basiszinssatzes anhand der Zinsstrukturkurve
• 2.2.2.1 Zinsstruktur als Orientierungshilfe
• 2.2.2.2 Ermittlung der Zinsstruktur
• 2.2.2.2.1 Erforderlichkeit laufzeitäquivalenter Zerobonds
• 2.2.2.2.2 Problem der Begrenztheit von Nullkuponanleihen
• 2.2.2.2.3 Svensson-Verfahren
• 2.2.2.3 Empfehlungen des KFS BW 1
• 2.2.2.4 Möglichkeiten zur Ermittlung der Anschlussverzinsung
• 2.2.2.4.1 Extrapolation der Zinsstrukturkurve auf Basis des NSS-Modells
• 2.2.2.4.2 Fortschreibung des Anleihezinssatzes mit der längsten Laufzeit
• 2.2.2.4.3 Extrapolation der Zinsstrukturkurve vs. Fortschreibung
• 2.2.2.4.4 Vorschlag des IDW
• 2.2.2.5 Ableitung eines laufzeitkonstanten Basiszinssatzes aus der Zinsstrukturkurve
• 2.2.2.6 Zinsstrukturdaten der Europäischen Zentralbank vs. Zinsstrukturdaten der Deutschen Bundesbank
• 2.2.3 Empfehlung zur Ableitung des Basiszinssatzes im Rahmen von Unternehmensbewertungen bei grenzüberschreitenden Verschmelzungen
• 2.3 Risikozuschlag
• 2.3.1 Grundlagen
• 2.3.2 Ermittlung des systematischen Risikos anhand des CAPM
• 2.3.3 Empfehlungen zur Höhe der Marktrisikoprämie
• 2.3.3.1 Empfehlungen des IDW
• 2.3.3.2 Empfehlungen der KWT
• 2.3.3.3 Zur Höhe der Marktrisikoprämie vor und nach persönlichen Steuern
• 2.3.3.3.1 Analyse der Empfehlungen des IDW
• 2.3.3.3.2 Analyse der Empfehlungen der KWT
• 2.3.3.4 Würdigung
• 2.3.4 Einfluss der Marktrisikoprämie auf die (implizite) Ausschüttungsquote
• 2.3.4.1 Einfluss der Empfehlungen des IDW
• 2.3.4.2 Einfluss der Empfehlungen der KWT
• 2.3.4.3 Würdigung
• 2.4 Möglichkeiten und Grenzen der Verwendung von einheitlichen Eigenkapitalkosten im Rahmen der grenzüberschreitenden Verschmelzung
• 2.4.1 Zur Eignung der Eigenkapitalkosten vor persönlichen Steuern als gemeinsame Basis
• 2.4.2 Einfluss der Gewichtung der Marktrisikoprämie mit dem Betafaktor
• 2.4.2.1 Bestimmung des Betafaktors
• 2.4.2.2 Gründe gegen die Verwendbarkeit einheitlicher Betafaktoren
• 2.4.2.2.1 Auswirkungen abweichender Unternehmensplanungen der beteiligten Rechtsträger
• 2.4.2.2.2 Einfluss der Fremdfinanzierung
• D. Ermittlung von Umtauschverhältnissen im Rahmen der Hineinverschmelzung einer österreichischen Kapitalgesellschaft auf eine deutsche Kapitalgesellschaft
• I. Ausgangslage und Rahmenbedingungen
• 1. Hereinverschmelzung und anschließende Gründung einer Betriebsstätte in Österreich
• 2. Bewertungsperspektiven
• 2.1 Maßgeblichkeit des Sitzlandprinzips
• 2.2 Erforderlichkeit steuerlicher Typisierungen
• 3. Ermittlung der Ertragskraft der beteiligten Kapitalgesellschaften
• 3.1 Zur Vergleichbarkeit der Unternehmenswerte der zu verschmelzenden Kapitalgesellschaften
• 3.2 Ableitung des angemessenen Umtauschverhältnisses aus zukünftigen Zahlungsstromgrößen
• 3.2.1 Voraussetzungen und Grenzen
• 3.2.2 Beurteilung relevanter Zahlungsstromgrößen
• 3.2.3 EBITDA versus EBT
• 3.2.4 Bezugsgröße EBT – Problem der Vereinheitlichung von Eigenkapitalkosten
• 4. Steuerliche Rahmenbedingungen
• 4.1 Rechtliche Grundlagen zum Doppelbesteuerungsabkommen
• 4.2 Abgrenzung des Betriebsstättengewinns nach dem Authorized Approach der OECD
• 4.3 Doppelbesteuerungsabkommen zwischen Deutschland und Österreich
• 4.3.1 Voraussetzung für den DBA-Schutz
• 4.3.2 Vermeidung der Doppelbesteuerung durch die Anrechnungs- oder Befreiungsmethode
• 4.4 Besteuerung von Betriebsstätten in Österreich aus der Sicht eines in Deutschland ansässigen Unternehmens
• 4.5 Beschränkung auf eine mittelbare Typisierung der steuerlichen Verhältnisse der Anteilseigner aufgrund der Berücksichtigung der ertragsteuerlichen Folgen der Verschmelzung
• II. Ermittlung des Umtauschverhältnisses
• 1. Grundlagen
• 1.1 Abfindung in Anteilen des übernehmenden Rechtsträgers
• 1.2 Grenz-Umtauschverhältnisse
• 1.2.1 Mindest-Umtauschverhältnis
• 1.2.2 Höchst-Umtauschverhältnis
• 1.3 Aufteilung von Verbundeffekten
• 1.4 Bestimmung von Barzuzahlungen
• 2. Grenz-Umtauschverhältnis ohne Berücksichtigung von Verbundeffekten
• 2.1 Ermittlung
• 2.2 Auswirkungen der unterschiedlichen Unternehmensbesteuerung zwischen Deutschland und Österreich auf die Vermögenspositionen der Anteilseigner
• 2.3 Integration der länderspezifischen Ertragsteuerbelastung
• 2.4 Berechnung des zusätzlichen Zahlungsstroms aus einer Barzuzahlung
• 2.5 Erforderliche Höhe des ausschüttbaren Unternehmensergebnisses zwecks Beibehaltung der Vermögenspositionen unter Berücksichtigung der Barzuzahlung an die Anteilseigner
• 2.6 Auswirkungen der Barzuzahlung auf Unternehmensgewinne und Nettozuflüsse an die Anteilseigner
• 2.7 Würdigung
• 3. Grenz-Umtauschverhältnis mit Berücksichtigung von Verbundeffekten
• 3.1 Bestimmung und Aufteilung von Mindest-Verbundeffekten im Rahmen des Anteilsverfahrens
• 3.2 Zur Eignung der Grenzumtauschverhältnisse als Maßstab zur Ermittlung von Mindest-Verbundeffekten
• 3.3 Möglichkeiten und Grenzen weiterer Verfahren zur Aufteilung von Mindest-Verbundeffekten auf die beteiligten Rechtsträger
• 4. Vorschlag zur Bestimmung eines angemessenen Umtauschverhältnisses
• 4.1 Ableitung eines Ziel-Umtauschverhältnisses unter Zugrundelegung einer einheitlichen Wiederanlagerendite
• A-AG (Deutschland)
• B-AG (Österreich)
• 4.2 Bestimmung des Umtauschverhältnisses auf Grundlage der Bewertungen der beteiligten Rechtsträger auf stand-alone-Basis
• 4.3 Barzuzahlung und Berücksichtigung eines Mindestverbundeffektes als Instrumente zur Einhaltung der Vermögenspositionen auf Basis des Ziel-Umtauschverhältnisses
• 4.3.1 Ermittlung der Barzuzahlung
• 4.3.2 Ermittlung des Mindest-Verbundeffektes
• E. Zusammenfassung
• Anhang
• Literaturverzeichnis
• Verzeichnis der verwendeten Internetquellen
• Rechtsprechungsverzeichnis
• Quellenverzeichnis
• Österreichische Quellen
• Sonstige Quellen