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Standard-Mezzanine-Programme – ein Finanzierungsinstrument mit Zukunft?

Analyse der Vertragsbedingungen und Überlegungen zur Neugestaltung der Transaktionsstruktur

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Sebastian Weber

Sind Standard-Mezzanine-Programme endgültig gescheitert oder bedarf es vielleicht nur einer Veränderung der Transaktionsstruktur, damit dieses Finanzierungsinstrument an Erfolge früherer Tage anknüpfen kann? Die Arbeit geht dieser Frage nach und analysiert Stärken und Schwächen der einst bei Investoren und kapitalaufnehmenden Unternehmen gleichermaßen beliebten Finanzkonstrukte. Dabei stellt sich heraus, dass nicht die konkrete rechtliche Ausgestaltung der überwiegend identischen Vertragsbedingungen, sondern vielmehr die Struktur der Transaktionen selbst ausschlaggebend für das Scheitern seit dem Jahre 2007 ist. Aus dieser Erkenntnis heraus werden Lösungsvorschläge für die identifizierten Problemstellungen aufgezeigt und eine alternative Transaktionsstruktur entwickelt.
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1. Kapitel: Mezzanine-Kapital – Finanzierungsmittel, Verwendung und Marktsituation

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A. Begriffsklärung und rechtliche Qualifizierung

I. Mezzanine- und Hybridkapital

Die Begriffe Mezzanine-Kapital und Hybrid-Kapital sind gesetzlich nicht definiert.30 Ebenso wenig hat sich im rechts- und wirtschaftswissenschaftlichen Schrifttum eine einheitliche Definition herausgebildet.31 Gleiches gilt für die Rechtspraxis. Mezzanine Finanzierungsinstrumente werden im Gesetz zudem nur vereinzelt aufgeführt.32 Der Ausdruck „Hybrid“ bedeutet „gemischt, von zweierlei Herkunft“ und beschreibt ein aus verschiedenen Arten zusammengesetztes Ganzes.33 Die Bezeichnung „Mezzanine“ entstammt dem italienischen Terminus „Mezzanino“, der für das in der Baukunst der Renaissance typische Zwischengeschoss inmitten zweier Hauptetagen eines Gebäudes steht.34

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