Die zivilrechtliche Haftung von Shortseller-Aktivisten aus der vormitgliedschaftlichen Treuepflicht

Inhaltsverzeichnis

• Umschlag
• Schmutztitel
• Europäische Hochschulschriften Recht
• Titelseite
• Copyright-Seite
• Widmung
• Inhaltsverzeichnis
• Danksagung
• Einleitung
• Teil 1 Untersuchungsgegenstand
• § 1 Einführung und Grundlagen
• I. Shortseller-Aktivismus – ein kurzer Überblick
• II. Kreis der Shortseller
• III. Definition des Leerverkaufs in Finanzinstrumente
• 1. Leerverkaufsdefinitionen im Kapitalanlagegesetzbuch (KAGB)
• 2. Der Leerverkauf nach der Europäischen Leerverkaufsverordnung VO (EU) Nr. 236/2012
• a) Ausnahmen vom Leerverkaufsbegriff nach der LeerverkaufsVO
• b) Ausnahmen vom Leerverkaufsbegriff nach der Delegierte Verordnung (EU) Nr. 918/2012
• 3. Fazit zur Leerverkaufsdefinition
• 4. Der Leerverkauf aus ökonomischer Betrachtung
• a) Die short-Position als wertvariable Verbindlichkeit
• b) Die long-Position
• IV. Erscheinungsformen des Leerverkaufs
• 1. Der Leerverkauf mittels zwischenzeitlichen Kaufs – Alternative 1 (coverbuy)
• 2. Der Leerverkauf mittels Wertpapierdarlehen – Alternative 2 (security lending)
• 3. Ausgestaltung als Kassa- oder Termingeschäft
• V. Gedeckter und ungedeckter Leerverkauf
• 1. Gedeckter Leerverkauf (covered short sale)
• 2. Ungedeckter Leerverkauf (naked short sale)
• 3. Das Verbot ungedeckter Leerverkäufe
• a) Entwicklung
• b) Die Verbotstatbestände
• aa) § 30h WpHG (Verbot ungedeckter Leerverkäufe in Aktien und bestimmten Schuldtiteln) – in der vor dem 16.11.2012 geltenden Fassung (a.F.)
• bb) Das Leerverkaufsverbot nach Art. 12 Abs. 1 LeerverkaufsVO
• (1) Ausnahme für Market-Making-Tätigkeiten, Art. 17 Abs. 1, 5 und 9 LeerverkaufsVO
• (2) Ausnahme für Stabilisierungsmaßnahmen, Art. 17 Abs. 4 LeerverkaufsVO
• (3) Rechtsfolgen von Verstößen gegen Art. 12 Abs. 1 LeerverkaufsVO
• c) Insiderhandelsverbot, Art. 14 MMVO
• VI. Vertragsparteien
• § 2 Zusammenfassung
• Teil 2 Haftungsfragen und Annäherung an die Treuepflichtfrage
• § 1 Bestehen eines Schadens
• I. Schaden der Zielgesellschaft
• II. Schaden der Aktionäre der Zielgesellschaft
• 1. Schadensermittlung nach der Differenzhypothese
• 2. Schadensminderung durch spätere Kurserholung
• 3. Irrelevanz von Kurserholungen
• 4. Schadensbegrenzungspflicht
• § 2 Ansprüche geschädigter Aktionäre nach aktueller Rechtslage
• I. § 280 Abs. 1 BGB
• 1. Vertragliche Haftung aus § 280 Abs. 1 i.V.m. § 241 Abs. 2 BGB wegen fehlerhafter oder irreführender Berichterstattung
• 2. Vorvertragliche Sachwalterhaftung aus §§ 280 Abs. 1 i.V.m. § 311 Abs. 3 BGB
• 3. Vertragsähnliche Haftung aus § 280 Abs. 1 i.V.m. § 241 Abs. 2 BGB i.V.m. den Grundsätzen des Vertrages mit Schutzwirkung zugunsten Dritter wegen fehlerhafter oder irreführender Berichterstattung
• 4. Vertragliche Haftung aus § 280 Abs. 1 i.V.m. § 241 Abs. 2 BGB i.V.m. den Grundsätzen der Drittschadensliquidation wegen fehlerhafter oder irreführender Berichterstattung
• 5. Vertragsähnliche Haftung aus c.i.c. bzw. culpa post contractum finitum gem. §§ 280 Abs. 1, 311 Abs. 2, 241 Abs. 2 BGB
• II. § 823 Abs. 1 BGB
• III. § 823 Abs. 2 BGB i.V.m. Art. 12 MMVO bzw. § 20a WpHG a.F. (Marktmanipulation)
• 1. Vorliegen eines Verstoßes gegen Art. 12 MMVO
• a) Marktmanipulation nach Art. 12 Abs. 1 MMVO
• aa) Falsche oder irreführende Informationen, Art. 12 Abs. 1 lit. a) - lit. c) MMVO
• bb) Anforderungen an das subjektive Element der Marktmanipulation
• cc) Das subjektive Element der Marktmanipulation bei Shortseller-Attacken
• b) Marktmanipulation nach Art. 12 Abs. 2 lit. d MMVO („Scalping“)
• c) Beweisschwierigkeiten
• 2. Schutzgesetzeigenschaft des Marktmanipulationsverbotes
• a) § 20a WpHG (Verbot der Marktmanipulation) – in der vor dem 02.07.2016 geltenden Fassung (a.F.)
• b) Art. 12 MMVO
• IV. § 823 Abs. 2 i.V.m. Art. 12 LeerverkaufsVO bzw. § 30h WpHG a.F. (ungedeckte Leerverkäufe)
• 1. Schutzgesetzeigenschaft des § 30h WpHG (Verbot ungedeckter Leerverkäufe in Aktien und bestimmten Schuldtiteln) – in der vor dem 16.11.2012 geltenden Fassung (a.F.)
• 2. Schutzgesetzeigenschaft des Art. 12 LeerverkaufsVO
• V. § 823 Abs. 2 i.V.m. § 120 Abs. 6 Nr. 3 WpHG (Ordnungswidrigkeitenrecht)
• VI. § 823 Abs. 2 BGB i.V.m. Art. 20 MMVO (Anlageempfehlungen)
• 1. Vorliegen einer Anlageempfehlung i.S.d. Art. 20 MMVO
• 2. Schutzgesetzeigenschaft des Art. 20 MMVO
• VII. § 823 Abs. 2 BGB i.V.m. Art. 14 lit. a), Art. 8 MMVO (Insidergeschäfte)
• 1. Vorliegen eines Insidergeschäfts i.S.d. MMVO
• 2. Schutzgesetzeigenschaft des Art. 14 MMVO
• 3. Kausalität des Schadenseintritts
• VIII. § 826 BGB (Sittenwidrige Schädigung)
• 1. Tatbestandsvoraussetzungen
• 2. Haftung für eine in Gewinnerzielungsabsicht herbeigeführte Drucksituation
• 3. Haftung für schädigende Unternehmensbewertung
• 4. Haftung in Anlageberatungsfällen
• 5. Leerverkaufsspezifische Besonderheiten
• IX. § 824 BGB (Kreditgefährdung)
• X. § 117 Abs. 1 Satz 2 AktG (Benutzung des Einflusses auf die Gesellschaft)
• § 3 Ansprüche der Zielgesellschaft
• I. § 117 Abs. 1 Satz 1 AktG (Benutzung des Einflusses auf die Gesellschaft)
• II. § 824 BGB (Kreditgefährdung)
• III. § 823 Abs. 1 BGB (Eingerichteter und ausgeübter Gewerbebetrieb)
• 1. Grundsätzliches
• 2. „Warentest“-Rechtsprechung des Bundesgerichtshofs
• 3. Haftung von Rating-Agenturen
• 4. Haftung von Shortseller-Aktivisten nach den Grundsätzen für vergleichende Warentests und Unternehmensratings
• IV. § 823 Abs. 2 BGB i.V.m. Art. 12, 15 MMVO
• V. § 823 Abs. 2 BGB i.V.m. § 186 StGB
• VI. § 826 BGB (Sittenwidrige Schädigung)
• § 4 Ansprüche abgeleitet aus der Treuepflicht
• I. Gesellschaftsrechtliche Treuepflicht und Shareholder-Aktivismus
• II. Übertragbarkeit der gesellschaftsrechtlichen Treuepflicht auf Shortseller-Aktivisten
• § 5 Zwischenergebnis
• Teil 3 Grundlagen und gesetzliche Ausprägung der gesellschaftsrechtlichen Treuepflicht
• § 1 Einführung und Begriffsbildung
• § 2 Grundlagen: Existenz und Umfang der gesellschaftsrechtlichen Treuepflichten
• I. Rechtsfunktionelle und rechtsdogmatische Grundlagen
• 1. Das Bestehen eines vom gegenseitigen Vertrauen getragenen Gemeinschaftsverhältnisses (Organisationsvertrag) als Rechtsgrund
• a) Personengesellschaftsrecht
• aa) Reine Anwendbarkeit auf das personenbezogene Gemeinschaftsrecht
• bb) Eingeschränkte Übertragbarkeit auf Verhältnisse zu juristischen Personen
• b) Kapitalgesellschaftsrecht
• c) Aus dem Gemeinschaftsverhältnis folgender Inhalt der gesellschaftsrechtlichen Treuepflicht
• 2. Ableitung aus der mitgliedschaftlichen Zweckförderungspflicht
• a) Personengesellschaftsrecht
• b) Kapitalgesellschaftsrecht
• aa) GmbH-Recht
• bb) Aktienrecht
• c) Begriffliche Unterscheidung zwischen „Treuepflicht“ und der weiter reichenden „mitgliedschaftlichen Förderpflicht“
• 3. Rechtsformunabhängige Ableitung aus dem Gesichtspunkt der Einwirkungskontrolle
• 4. Rechtsformunabhängige Ableitung aus der Sonderverbindung
• a) Funktion des § 242 BGB
• b) Merkmal der Sonderverbindung
• c) Sonderverbindung zwischen den Gesellschaftern
• d) Kritik
• 5. Die Satzung als Grundlage der Treuepflicht
• 6. Die gesellschaftsrechtliche Treuepflicht als (rechtsformunabhängige) Generalklausel des Richterrechts
• II. Die Entwicklung in der Rechtsprechung
• 1. „ITT“-Entscheidung
• a) Das Bestehen einer Treuepflicht unter den Gesellschaftern
• b) Zur gesetzlichen Grundlage der Treuepflicht
• 2. „Linotype“-Entscheidung
• a) Geltung von Treuepflichten in der Aktiengesellschaft
• b) Rechtsformübergreifende Geltung von Treuepflichten
• c) Rechtsgrundlage der Treuepflicht
• 3. „Girmes“-Entscheidung
• 4. Bundesgerichtshof: „Sanieren oder Ausscheiden“
• 5. Zusammenfassung und abschließende Ausführungen
• III. Stellungnahme
• § 3 Inhaltliche Reichweite der gesellschaftsrechtlichen Treuepflicht
• § 4 Gesetzliche Ausprägungen der gesellschaftsrechtlichen Treuepflicht
• Teil 4 Begründung vormitgliedschaftlicher Treuepflichten
• § 1 Der gordische Knoten zwischen Mitgliedschaft und Treuepflicht
• § 2 Erstreckung von Treuepflichten auf den außergesellschaftlichen Bereich
• § 3 Erstreckung von Treuepflichten auf (Noch-)Nichtmitglieder
• I. Das allgemeine Zivilrecht mit vor- und nachwirkenden Treuepflichten
• II. Vorvertragliche Haftung aus culpa in contrahendo
• III. Vorvertragliche Haftung im Gesellschaftsrecht aus vorauswirkender Treuepflicht
• 1. Die prozessuale Betrachtungsweise des Mitgliedschaftserwerbs
• 2. Haftung aus c.i.c. aus dem Gesichtspunkt der Vertragsanbahnung
• 3. Gesellschaftsrechtsspezifische Grenzen vorvertraglicher Haftung
• 4. Quasigesellschafterliche Bindung von (Noch-)Nichtgesellschaftern
• a) Sichere Erwartung einer künftigen Mitgliedschaft
• b) Einseitiges Zugriffsrecht
• c) Mitgliedschaftserwerb im Wege öffentlicher Übernahmeangebote
• d) Individuelle Vertragsverhandlungen
• e) Übertragung auf Shortseller-Aktivisten
• § 4 Zusammenfassung
• Teil 5 Resümee, Ergebnisse und Überlegungen de lege ferenda
• Literaturverzeichnis