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Möglichkeiten einer Projektfinanzierung bei CSP-Vorhaben

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Jörg Böttcher

Die Arbeit untersucht, inwieweit solarthermische Kraftwerke (CSP-Kraftwerke) als Projektfinanzierungen dargestellt werden können. Durch die besondere Finanzierungsmethodik einer Projektfinanzierung kommen dem Risikomanagement und der Stabilität der Cashflows eine besondere Bedeutung zu. Aus der Theorie der Marktversagenstatbestände wird abgeleitet, wie Verträge effizient gestaltet werden können und welche Aspekte bei der Partnerwahl zu berücksichtigen sind. Im Anschluss werden die Anforderungen an eine Projektfinanzierung mit den Charakteristika von CSP-Vorhaben verzahnt. Ausgehend von einem konkreten CSP-Vorhaben werden eine Finanzierungsstruktur entwickelt und Optimierungsmöglichkeiten aufgezeigt. Die Erkenntnisse lassen sich auf andere Projektfinanzierungen übertragen.

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Abbildungsverzeichnis

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Abbildung 1: Globale installierte PV-Leistung in MW peak .................................. 3 Abbildung 2: Prognose der globalen installierten Stromerzeugung in TWh pro Jahr............................................................................................... ....................5 Abbildung 3: Prozess der Energiegewinnung bei einem CSP-Vorhaben (e.D.)....7 Abbildung 4: Entwicklung der globalen Erzeugungskapazitäten in GW ............. 7 Abbildung 5: Globaler Primärenergieverbrauch (1870 bis 2006) ...................... 12 Abbildung 6: Säulen der Energiepolitik .............................................................. 14 Abbildung 7: Globales Projektfinanzierungsvolumen ........................................ 20 Abbildung 8: Strukturelle Entwicklung des Projektfinanzierungsmarktes ......... 20 Abbildung 9: Vergleich Unternehmensfinanzierung und Projektfinanzierung I ..................................................................................... 29 Abbildung 10:Darstellung der wesentlichen Beteiligten einer Projektfinanzierung ....................................................................................... 32 Abbildung 11: Darstellung der Projektphasen einer Projektfinanzierung .......... 39 Abbildung 12: Fremdkapitaleinsatz in den Projektphasen.................................. 41 Abbildung 13: Entstehung des Gleichgewichtspreises ....................................... 44 Abbildung 14: Beispiel für ein transaktionales Marktversagen (e.D.) ............... 46 Abbildung 15: Stromproduktion in GWh (Stand 2008) ...................................... 48 Abbildung 16: Funktionierender Marktprozess (e.D.) ........................................ 49 Abbildung 17: Kostenstruktur bei einem natürlichen Monopol (e.D.) ............... 55 Abbildung 18: Externe Effekte ........................................................................... 61 Abbildung 19: Nutzenfunktion eines risikoaversen Investors (e.D.) .................. 68 Abbildung 20: Wettbewerbsversagen bei adverser Selektion (e.D.) .................. 75 Abbildung 21: Entlohnung von Contractors (e.D.) ............................................. 96 Abbildung 22: Darstellung von Chance und Risiko ........................................... 99 Abbildung 23: Prozess des Risikomanagements ............................................... 102 Abbildung 24: Risikoallokation und Risikomanagementprozess ..................... 103 Abbildung 25: Einflussfaktoren für die Wirtschaftlichkeit ............................... 108 Abbildung 26: DSCR-Verlauf unter erhöhten Investitionskosten (e.D.) .......... 118 Abbildung 27: Garantievereinbarung ................................................................ 120 Abbildung 28: Schema eines Parabolrinnenkraftwerks .................................... 132 Abbildung 29: Solarfeld mit zentraler Kraftwerkseinheit (Andasol I, Guadix) ..................................................................................... 133 Abbildung 30: Erwartete Stromgestehungskosten von CSP-Kraftwerken in €/kWh ...................................................................................................... 138 Abbildung 31: Fresnelkraftwerk ....................................................................... 141 Abbildung 32: Solarturmkraftwerk bei Sevilla ................................................. 143 Abbildung 33: Schematischer Aufbau eines...

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